米国国債イールドカーブとは何でしょうか?

米国国債イールドカーブとは、米国財務省証券（TB・T-Notes・T-Bonds）の満期別利回りをグラフ化したもので、金利と満期の関係（金利の期間構造）を示す重要な指標でございます。

イールドカーブの形状を決定する要因は何でしょうか?

イールドカーブの形状は、将来金利見通し・投資家心理・需給動向・経済状況等、多様な要因によって決定されます。これら要因の変化により、上昇型・下降型・フラット型等、さまざまな形状が形成されます。

「良好な」イールドカーブとはどのような形状でしょうか?

「良好な」イールドカーブとは、通常、上方傾斜（短期金利＜長期金利）のカーブを指します。これは、経済の健全性・成長期待・今後のインフレ上昇を示し、長期投資に対するより高い補償（時間的価値およびリスクプレミアム）が必要とされることを意味いたします。

イールドカーブはどのように景気後退を示すのでしょうか?

イールドカーブが景気後退を示すのは、カーブが逆イールド（短期金利＞長期金利）となる場合でございます。逆イールドは、市場が経済減速または後退を予想し、将来的なインフレ低下および中央銀行の利下げを織り込むことで発生いたします。

イールドカーブ・リスクとは何でしょうか?

イールドカーブ・リスクとは、金利の不都合な変動により固定利回り商品（特に債券）投資家が被るリスクを指し、債券価格と金利の逆相関関係に起因いたします。市場金利上昇時には債券価格が下落し、金利低下時には価格が上昇いたします。したがって、イールドカーブ・リスクとは、金利変動により投資価値が影響を受けるリスクを意味いたします。

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Yield curve | イールドカーブ

カテゴリー — 分析指標

著者: コンスタンティン・ヴァシリエフ Cbonds 取締役会メンバー、経済学博士
更新日: 2023年7月1日

イールドカーブとは何か？

イールドカーブは、類似の信用品質を持つが満期日が異なる債券の金利または利回りをグラフィカルに表現したものです。将来の金利動向と経済活動に関する貴重な洞察を提供します。イールドカーブの3つの主要な形状：正常な上向きカーブ、逆転した下向きカーブ、およびフラットカーブについて探ってみましょう。

Yield curve

イールドカーブの種類

正常なイールドカーブ

上向きの傾斜を特徴とする正常なイールドカーブは、通常、経済成長と拡大を反映します。これは、短期満期の債券に対してより低い利回りを示し、長期債券に対して徐々に高い利回りを示します。この正の傾斜は、投資家が将来より高い利回りを期待していることを示します。

経済拡大期において、中央銀行である連邦準備制度理事会はイールドカーブを注意深く監視し、それに応じて金利を調整します。債券市場はこれらの変化に反応し、債券価格と利回りに影響を与えます。高い利回りは通常、より高いリターンを求める投資家からの長期債に対する需要の増加と関連しています。

逆に、景気後退期においては、イールドカーブはフラットになったり、逆転したりする可能性があり、より低い利回りまたは逆転したイールドカーブを示します。逆転したイールドカーブは、短期利回りが長期利回りを上回る場合に発生し、市場参加者にとって懸念材料となる可能性があります。それは投資家が経済停滞または潜在的景気後退を予想していることを示唆します。

逆転したイールドカーブ

逆転したイールドカーブは下向きの傾斜を示し、短期金利が長期金利を上回る状況を示します。この逆転は、景気減速と関連し、差し迫った景気後退を示す可能性があります。この期間中、投資家は長期満期債券の利回りが将来低下すると予想します。

景気後退への対応として、より安全な投資を求める投資家は長期債に焦点を移す傾向があり、これらの固定利回り証券への需要が増加します。需要の増加は長期債の価格を押し上げ、結果的にその利回りを押し下げます。この現象は、特定の満期が他よりもわずかに高い利回りを示すいわゆる「こぶ」のあるイールドカーブで特に顕著です。

イールドカーブの傾斜は、異なる満期にわたる様々な利回りを表していることに注意することが重要です。イールドカーブが急勾配になると、短期と長期の利回りの差が広がり、将来の利回り増加の期待を示します。一方、イールドカーブがフラットになると、短期と長期の利回りの差が減少し、より安定した金利環境を示唆します。

フラットイールドカーブ

フラットイールドカーブは、様々な満期にわたって利回りが比較的類似していることを示し、不確実な経済環境を示します。フラットカーブ内では、利回りにわずかな変動があり、小さなこぶが生じる可能性があります。通常、これらのこぶは6ヶ月から2年までの中期満期で発生します。

フラットイールドカーブは、短期債と長期債の間の満期までの利回りの差が最小限であることを示します。例えば、2年債の利回りが6％、5年債が6.1％、10年債が6％、20年債が6.05％の場合があります。不確実性が高まる期間中、投資家は異なる満期にわたって類似した利回りを求め、彼らの慎重な姿勢を反映します。

正常なイールドカーブと逆転したイールドカーブ

逆転したイールドカーブは、長期債が短期債務商品よりも低い利回りを示す場合に発生します。これは債券市場における非典型的な状況を表します。対照的に、正常なイールドカーブは、同じ信用品質を持つ長期債務商品よりも低い利回りを提供する短期債務商品によって特徴付けられます。

イールドカーブはどのように使用されるか？

イールドカーブは、住宅ローン金利や銀行貸出金利など、市場における様々な形態の債務の参照ポイントとして機能し、経済パフォーマンスと拡大の潜在的な変化に関する洞察も提供します。

一般的に参照されるイールドカーブの中で、比較には通常、3ヶ月、2年、5年、10年、および30年物米国財務省債務が含まれます。これらのイールドカーブ金利は財務省の金利ウェブサイトで容易にアクセスでき、各営業日終了後午後6時（東部時間）までに更新されます。

金利カーブの読み方は？

イールドカーブは、上向きと下向きの2つの主要な動きを示します。

正常なイールドカーブでは上向きの傾斜があり、短期債の金利が長期債と比較して低いことを示します。この上向きの傾斜は、長期債を保有する投資家に対して、資金の時間的価値および債券発行体に関連するデフォルトリスクを補償します。

あるいは、長期債に対してより高い金利を持つイールドカーブは、しばしば急勾配なイールドカーブと呼ばれます。この用語は、時間とともに利回りが増加する状況を説明します。チャート上で視覚化されると、イールドカーブを描く線は左下から右上に移動し、次第に高くなる金利を示します。

よくある質問 (FAQ)

米国国債イールドカーブとは何でしょうか?

米国国債イールドカーブとは、米国財務省証券（TB・T-Notes・T-Bonds）の満期別利回りをグラフ化したもので、金利と満期の関係（金利の期間構造）を示す重要な指標でございます。
イールドカーブの形状を決定する要因は何でしょうか?

イールドカーブの形状は、将来金利見通し・投資家心理・需給動向・経済状況等、多様な要因によって決定されます。これら要因の変化により、上昇型・下降型・フラット型等、さまざまな形状が形成されます。
「良好な」イールドカーブとはどのような形状でしょうか?

「良好な」イールドカーブとは、通常、上方傾斜（短期金利＜長期金利）のカーブを指します。これは、経済の健全性・成長期待・今後のインフレ上昇を示し、長期投資に対するより高い補償（時間的価値およびリスクプレミアム）が必要とされることを意味いたします。
イールドカーブはどのように景気後退を示すのでしょうか?

イールドカーブが景気後退を示すのは、カーブが逆イールド（短期金利＞長期金利）となる場合でございます。逆イールドは、市場が経済減速または後退を予想し、将来的なインフレ低下および中央銀行の利下げを織り込むことで発生いたします。
イールドカーブ・リスクとは何でしょうか?

イールドカーブ・リスクとは、金利の不都合な変動により固定利回り商品（特に債券）投資家が被るリスクを指し、債券価格と金利の逆相関関係に起因いたします。市場金利上昇時には債券価格が下落し、金利低下時には価格が上昇いたします。したがって、イールドカーブ・リスクとは、金利変動により投資価値が影響を受けるリスクを意味いたします。