AT1 Bonds | AT1債

AT1債とは何ですか？

AT1債、別名追加ティア1債は、銀行がそのコアエクイティベースを増強するために利用する資本商品です。従来の債券とは異なり、AT1債は永久であるため、投資家には元本が支払われません。それらの主な目的は、発行銀行に長期資本を確保することです。

AT1債の重要性は、世界的な金融危機の際にさらに強調されました。なぜなら、特定の銀行は政府資金による救済を求めて慌てる危険な状況に直面したからです。その結果、AT1債は、銀行がより強力な貸借対照表を維持し、金融ストレス期に損失を吸収するための安全網を提供する不可欠なツールとなりました。

AT1債はどのように機能しますか？

AT1債は、ハイブリッド商品として機能し、特に好況期に魅力的な利回りを提供します。ハイイールド債と同様に、それらは投資家に安定した利払いを提供します。しかし、それらの独自の特徴は、銀行の資本水準とその資産に関連する特定のトリガーポイントが満たされたときに明らかになります。

困難な時期には、銀行の資本が指定された水準を下回ると、AT1債は自動的に株式に転換されます。この転換は、銀行の債務を削減し、債券が損失を管理することを可能にします。本質的に、このメカニズムは、金融ストレス期に銀行の資本ポジションを改善するのに役立ち、安全網を提供します。

AT1債の重要性は、世界的な金融危機後に認識されました。クレディ・スイスとドイツ銀行の例は、危機中に他の銀行が政府資金による救済を探していた状況を避けるために、スイスの民間銀行を含む欧州の銀行が資本ポジションを強化する必要性を示しました。

AT1債、別名コンティンジェント・コンバーチブル（CoCo）は、特に機関投資家と民間銀行の超富裕層顧客の間で熱心な買い手を見つけました。これらのハイブリッド債は、より高い利回りを求める投資家にとって魅力的な投資オプションを提供し、銀行はそれらを発行して貸借対照表を強化することで利益を得ました。

欧州規制当局によって導入されたバーゼルIII基準は、損失管理の重要性を強調し、ジュニア債券保有者に特定の状況で減価償却に直面する可能性があることを通知しました。クレディ・スイスの取引は、不公平に支払われたと感じた一部の債券保有者からの怒りを引き起こし、政府、納税者、および他の銀行が将来の同様の状況に警戒するようになりました。

なぜAT1債はリスクが高いのですか？

AT1債は、いくつかの理由でリスクの高い投資オプションと見なされます：

1. 償還の欠如：投資家はこれらの債券を発行銀行に売却または償還できません。つまり、特定の条件が満たされるまで投資に縛られていることを意味します。

2. 買戻しオプション：投資家は債券を償還できませんが、発行銀行は特定の期間後にAT1債を償還するオプションを持ち、投資家の予想投資期間を短縮する可能性があります。

3. 利払いの不確実性：AT1債の重大なリスクは、発行銀行が制度的失敗に直面した場合、またはその資本比率が特定の年に特定の百分比を下回った場合、投資家への利払いを削減または完全に差し控える可能性があることです。この不確実性は、投資家の予想収入の損失につながる可能性があります。

4. 帳簿削除オプション：もう一つのリスクは、AT1債が発行銀行に帳簿削除オプションを持つことです。銀行がこのオプションを選択した場合、投資家の同意を求めることなく残りのすべての債券を帳簿削除できます。これは債券保有者にとって投資の全損につながる可能性があります。

5. 高い金利：AT1債に関連するリスクにもかかわらず、それらは高い金利を伴い、より高い利回りを求める投資家にとって魅力的です。しかし、より高いリターンはより高いリスクを伴います。

6. 無担保性：AT1債は無担保です。つまり、担保の裏付けがありません。銀行の財務難または破綻の場合、担保付き債券の保有者と比較して、債券保有者が損失に直面する可能性が高くなります。

これらのリスクにもかかわらず、AT1債は人気があり、より高いリスク選好を持つ顧客に一部の資産管理会社によってアドバイスされています。しかし、投資家は、より安全で安定したリターンを求めるそれらの投資家には適さない可能性があるため、AT1債に投資する前にリスク許容度と投資目標を慎重に考慮する必要があります。

AT1債を購入する方法

1. 一次市場購入：投資家は、一次市場で発行会社から直接個別の債券を購入できます。

2. 二次市場購入：あるいは、彼らは二次市場から、既に債券を所有し、それらを売却する意思がある個人から債券を購入できます。

3. 債券上場投資信託（ETF）：投資家は、債券の多様化されたポートフォリオを提供する債券ETFに投資できます。

4. 債券投資信託：もう一つのオプションは、専門的に管理されたポートフォリオを通じて多様化を提供する債券投資信託を選択することです。

5. ファンドマネージャーサービス：投資家はまた、報酬と引き換えに彼らに代わって証券の売買を処理するファンドマネージャーの専門知識を利用することもできます。

6. 証券会社購入：債券は証券会社から購入でき、様々な債券提供へのアクセスを提供します。

7. オンライン証券サイト：多くのオンライン証券サイトは、オンラインで債券を購入する便利さを提供します。

例

経済危機の間、キープセーフ・ファミリー銀行はその資本比率が5%を下回り、低下しました。悪化する財務状態により、銀行は150億ドルに上るAT1債の帳簿削除を決定しました。残念ながら、これらの無担保債は投資家のポートフォリオに重大なリスクをもたらし、彼らに損失をもたらしました。

好ましくない結果に対応して、スイスの民間銀行の一部を含む投資家は、抗議を開始し、法的介入さえも検討しました。しかし、AT1債が損失を吸収するように特別に設計されていたため、帳簿削除に異議を唱える投資家の努力は効果がありませんでした。その結果、債券はそれらのポリシーおよびそのような金融商品を統治するバーゼルII基準に概説された条件に従って帳簿削除されました。

このシナリオは、不安定な銀行の崩壊がドミノ効果を引き起こし、投資家が自分のお金を回収しようと慌てた過去の経済危機の記憶を呼び起こしました。いくつかの例では、金融システムを安定させるために政府の救済が介入しなければなりませんでした。

AT1債の帳簿削除は、問題のスイス銀行の大きなライバルであるユニオン・バンケール・プライベなどの特定の投資家に特に苦痛をもたらしました。しかし、この状況が初めてであることを考えると、規制当局と市場参加者は発展と金融セクター全体への潜在的な影響を注意深く観察しました。

投資家が直面する損失にもかかわらず、AT1債は、激動の時代に損失を吸収し、金融安定性を高め、資本適正性を維持するための銀行にとって関連性があり広く使用されているコンティンジェント・コンバーチブル商品であり続けています。

追加ティア1債対ティア2債

AT1債は永久であるが、それらは銀行の資本構造内でティア2債に対して劣後する位置を保持します。これらの債券は、株主資本および留保利益の両方を含む、銀行の主要な資金源として機能します。

しかし、ティア2債は、無担保債権者、銀行預金者、およびシニア債に対して劣後する、より低い優先順位を占めます。AT1債とは異なり、ティア2債は最低5年の満期期間を伴います。それらも損失を吸収することを目的としていますが、それらの包含要件はAT1債ほど厳格ではありません。

ティア2債は、銀行の資本構成内で劣後定期債務、ハイブリッド資本商品、未公開準備金、一般貸倒引当金、および再評価準備金として機能するなど、様々な役割を果たします。

AT1債とティア2債の両方の発行は、銀行の全体的な資本調達戦略の一部です。銀行はこれらの債券を発行して投資家から資本を調達し、投資家は定期的な利払いと資本増価の可能性と引き換えに自分のお金を投資します。