誰が財務省から債券を購入しますか？

財務省によって発行された債券は、個人、相互基金、年金基金、保険会社、外国政府、中央銀行などの機関投資家を含む多様な範囲の投資家によって購入されます。これらの投資家は、政府の信用力に裏打ちされた安全で低リスクの投資としての評判のために国債に惹かれます。国債はまた、定期的な利息支払いと満期時の元本額の返済を通じて安定した収入の流れを提供し、安定したリターンを求める人々と資本保存の安全な避難所として魅力的です。

タップ発行の目的は何ですか？

タップ発行、別名ボンドタップは、発行者、例えば政府または企業が、既存の債券シリーズからより多くの債券または債務商品を販売することにより、効率的に追加資金を調達することを可能にします。この方法は、発行者が完全に新しい債券発行を作成する複雑さとコストなしで、有利な市場状況を利用することを可能にします。

なぜ組織は債務資金調達にタップ発行を選択するのですか？

タップ発行は、組織が完全に新しい債券シリーズを作成するに関連する特定の取引上および法的コストを迂回することを可能にします。それらは既存の債券フレームワークを活用することにより資金調達を迅速化し、それらをより小規模な資金調達の試みに理想的にします。

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Tap Issue (Reopening) | タップ・イシュー（再発行）

カテゴリー — 債券発行プロセスと流通

著者: コンスタンティン・ヴァシリエフ Cbonds 取締役会メンバー、経済学博士
更新日: 2023年9月11日

タップ販売（再オープン）とは

タップ販売、再オープン、タップ・イシュー、およびボンド・タップは、金融操作を説明するために互換的に使用される用語でございます。これは、借り手が過去の債券発行からさらに多くの債券または短期債務証券を販売することを含みます。これらの新たな債券は、当初の額面価格、満期、およびクーポン利率を保持します。ただし、それらは当初の額面価格で販売されるのではなく、現在の市場価格で発行されます。この戦略により、借り手は追加資金を調達しながら、当初の債券と条件を一致させたままにすることができます。これは、既存の市場状況に適応し、以前の借入計画に基づいて資金調達を強化する方法でございます。

Tap Issue (Reopening)

タップ販売の仕組み

債券が発行の準備が整うと、潜在的な貸し手および投資家のために公開市場でアクセス可能となります。しかし、この発行以前に、発行体は債券が作成されるための承認を付与しなければなりません。時折、債券の承認額の一部または全部は、債券の販売時に生じる資金を発行体が必要とするまで保留されます。債券が最終的に後日に公衆に導入される際、このプロセスはタップ・イシューと呼ばれます。

タップ・イシューは、取引上および法的費用を回避するのに役立ち、資金調達コストが非現実的となる可能性のある小規模な資金調達活動に適しております。

追加募集の解説

追加募集とは、当初の発行が行われた後、既存の債券に加えて新たな証券を発行するプロセスでございます。これにより、発行体は完全に新たな債券シリーズを作成することなく、さらなる資金を調達するために債券を販売することができます。追加募集は、額面価格、満期日、クーポン利率など、当初の債券と同じ条件および特徴を維持します。

追加募集は、本質的に、発行体が当初の発行によって築かれた基盤を活用して、同じ債券発行に再度アクセスしてさらなる資金調達を確保する方法でございます。

時折、発行体は債券発行プログラムを採用し、意図された借入額を概説します。しかし、指定された全額が当初の募集時にすぐに利用可能になるわけではなく、選択による場合もあれば、当時の市場状況に従う場合もあります。このような場合、発行体は所定の時間間隔の後に同じ資産の後続募集を選択する可能性があります。

これらの追加募集は、オークション（政府および地方債で一般的）またはブックビルディング（引受）を通じて明らかになる可能性があります。実際には、追加資金を確保する方法が当初の募集で使用されたアプローチと異なる可能性があるシナリオが生じます。

さらに、追加募集は、割引債、利付債、およびユーロ債など、様々なタイプの発行を含むことができます。

タップ販売のメリット

タップ・イシューは、通常、国債などの政府証券を含みます。このプロセスでは、借入事業体（通常は政府）が証券の利用可能性を発表し、指定された期間内に入札を招待します。証券は固定価格で販売されるか、または需要によって決定される価格で販売されます。価格が固定されたままであれば、証券の価値は流通市場で上昇しません。その結果、発行体は必要な以上に高い利回りを支払うことになる可能性があります。

タップ・イシューでは、政府は単一のオークション販売ではなく、時間の経過とともに資金を借り入れます。この戦略により、政府は最も有利な市場条件の間に投資家に債券を導入することができます。これは発行体にとって有益なアプローチであり、資金への迅速なアクセスを確保します。

ボンド・タップの間、発行される債券は、額面価格、満期日、クーポン利率などの同じ条件を、当初の債券シリーズと共有します。現在の市場価値で販売されるにもかかわらず、これらの債券はそれらの一貫した条件の下で発行されます。債券が公開市場で有利に取引されている場合、発行体は額面価格を上回るプレミアムでそれらを提供することができます。プレミアム債は割引債よりも利回りが低いため、借入事業体は投資家に低減されたリターンを提供することによって利点を得ます。

さらに、この方法で統一された条件を維持することにより、発行体は契約条件、償還スケジュール、および利払日を維持することができます。

タップ販売の具体例

タップ・イシューは米国財務省証券で頻繁に採用されます。例として、米国財務省は2021年に2月、5月、8月、11月に10年物債券を発行しました。各当初発行は1か月後の再オープンに続き、その後、当初発行から2か月後に2回目の再オープンが予定されました。さらに、同年4月および10月に、財務省は5年物物価連動国債（TIPS）を導入しました。各当初発行後、2か月後に新たなタップ・イシューが行われることが計画されました。

よくある質問 (FAQ)

誰が財務省から債券を購入しますか？

財務省によって発行された債券は、個人、相互基金、年金基金、保険会社、外国政府、中央銀行などの機関投資家を含む多様な範囲の投資家によって購入されます。これらの投資家は、政府の信用力に裏打ちされた安全で低リスクの投資としての評判のために国債に惹かれます。国債はまた、定期的な利息支払いと満期時の元本額の返済を通じて安定した収入の流れを提供し、安定したリターンを求める人々と資本保存の安全な避難所として魅力的です。
タップ発行の目的は何ですか？

タップ発行、別名ボンドタップは、発行者、例えば政府または企業が、既存の債券シリーズからより多くの債券または債務商品を販売することにより、効率的に追加資金を調達することを可能にします。この方法は、発行者が完全に新しい債券発行を作成する複雑さとコストなしで、有利な市場状況を利用することを可能にします。
なぜ組織は債務資金調達にタップ発行を選択するのですか？

タップ発行は、組織が完全に新しい債券シリーズを作成するに関連する特定の取引上および法的コストを迂回することを可能にします。それらは既存の債券フレームワークを活用することにより資金調達を迅速化し、それらをより小規模な資金調達の試みに理想的にします。