Senior Non-Preferred Bond | シニア非優先債

シニア非優先債とは何ですか？

シニア非優先債（ティア3資本とも呼ばれる）は、銀行が利用できる一種の債務証券です。これらの債券は、潜在的な財務リスクに対処し、銀行セクター内の安定性を強化するように設計された特定の特徴と特性を持っています。

これらの債券は、本質的な「ベイルイン」手続きを備えており、発行銀行が破産の可能性に直面した場合、これらの債券を保有する債権者は株式への転換の対象となる可能性があることを意味します。これらの株式の価値が時間とともに増加した場合、債券保有者は投資した資本を回収できます。

さらに、シニア非優先債は、MREL（自己資本及び適格負債の最小要件）またはTLAC（総損失吸収能力）規則によって規制されています。これらの規制は、潜在的な損失から保護するために銀行が保有しなければならない損失吸収資本の量に対する最小要件を確立します。

これらの債券は、従来の債券または預金証書として発行できます。シニア非優先債の元本額と経過利息は、インデックス連動債または変動クーポンレートの特定の種類の場合を除き、一般に事前に知られています。

これらの債券の満期期間は少なくとも1年でなければなりません。直接的、無条件的、シニア、および無担保の債務として、シニア非優先債は、デフォルトの場合に劣後債務商品よりも高い順位を持つと見なされます。

銀行はEU法に準拠し、これらの債務商品に関する適切な文書を確保する必要があります。文書は、投資家と規制当局に透明性と明確さを提供するために、銀行の資本構造内でのシニア非優先債の順位を明確に示さなければなりません。

シニア非優先債の例： BNP Paribas, 0.5% 30may2028, EUR

非優先債を発行する目的は何ですか？

非優先債（シニア非優先債とも呼ばれる）は、銀行が資本を調達するために発行する一種のシニア債務です。これらの債券は、世界的に系統的に重要な銀行（G-SIB）の回復力に関する懸念に対処するために金融安定理事会（FSB）によって導入された新しいカテゴリーの債務証券に属します。

FSBは、G-SIBがリスク加重資産の特定の割合を非優先債の形で発行しなければならないことを義務付けました。これらの債券は、金融ストレスの際に損失を吸収するように設計されており、銀行の失敗の負担を納税者に負わせることから保護する解決戦略の一部です。

非優先債は、それらに特定の制限を課すという点で、従来のシニア債務とは異なります。Holdco債（銀行の持株会社によって発行される一種のシニア債）もこの新しいカテゴリーに該当します。

機関投資家（中央銀行を含む）は、資本保全とリスク管理に焦点を当てているため、これらの債券への需要において極めて重要な役割を果たします。これらの投資家は、非優先債によって提供されるより高い利回りに惹かれ、銀行の資金調達源の多様化に役立ちます。

非優先債を発行することにより、ほとんどの銀行は金融当局によって設定された規制要件に準拠し、バランスシートの安定性を高めることができます。目標は、これらの債券が損失を吸収し、政府救済の必要性なく解決プロセスを支援することです。

非優先債の発行は世界中の金融システムを強化し、G-SIBがリスクを効果的に管理し、安定性を維持できるようにしました。英国では、他の国々と同様に、この新しい債務カテゴリーの導入は、金融の回復力を達成し、銀行の失敗の悪影響から納税者を保護するための重要な一歩を示しました。

社債のセキュリティタイプ：概要

1. 有担保社債。 有担保社債の順位構造では、発行体によって提供された担保によって裏付けられたシニア「有担保」債務が優先されます。これは、債務の年齢が優先順位を決定する構造とは対照的です。債券が有担保と分類される場合、それは産業用設備、倉庫、または工場などの資産によって裏付けられ、より安全であり、会社のデフォルトの場合により高い回収率を持つ可能性が高くなります。

2. シニア有担保債。 この構造内では、「シニア」と表示されたセキュリティは、会社の他の資本源よりも優先されます。最もシニアなセキュリティ保有者は、デフォルトの場合に最初の支払いを受け、次に2番目に高い優先順位の保有者、というように利用可能な資産が尽きるまで続きます。

3. シニア無担保債。 シニア無担保社債は、特定の担保を欠いていることを除いて、シニア有担保債と同様です。それにもかかわらず、シニア債券保有者は、デフォルト時の支払い順序で特権的な地位を享受します。

4. ジュニア、劣後債。 シニア証券が支払われた後、ジュニアの無担保債務が残存資産からの支払いの次の順番です。これらの債券（デベンチャーとも呼ばれる）は、セキュリティとして発行体の信用格付けと評判のみに依存します。それらは、デフォルトの場合にシニア債の後に支払われます。

5. 保証付きおよび保険付き債券。 保証付きおよび保険付き債券は、デフォルトの場合に第三者からの保護を受けますが、担保ではありません。例えば、地方債は政府機関によって、または社債はグループ事業体によって裏付けられる場合があります。それらは両方の事業体の信用格付けでセキュリティの第二レベルを提供しますが、セキュリティのレベルは第二の事業体の信用格付けに限定されます。したがって、これらの債券は無保険のものよりもリスクが低く、通常、より低い金利を持ちます。

6. 転換社債。 一部の企業発行体は転換社債を提供し、債券保有者がそれらを、株式の現在の市場価格に関係なく、所定の価格で同じ発行体の普通株式に転換することを可能にします。転換社債の価格は、発行時の会社の株価と見通しの影響を受け、提供される拡張されたオプションのために、同規模の標準的な債券と比較して通常より低い利回りを提供します。

優先債とは何ですか？ 

優先債は、シニア優先債の下で銀行が利用できる一種の債務証券です。これらの債券は、2018年7月21日のドイツ銀行法第46f条の改正に続いて導入されました。

無担保債市場には、2つの主要なカテゴリーがあります：組み込みの「ベイルイン」手続きを伴うシニア非優先債と、この規定を持たないシニアレベルの優先債です。

シニア優先債の主な特徴は以下の通りです：

• 元本額と金利。これらの債券の元本額と金利は、インデックス連動または変動金利の場合を除き、事前に知られています。

• 返済期間。シニア優先債の最低返済期間は少なくとも1年です。

• より高い格付け。一般に、優先債の格付けは非優先債よりも高いです。このより高い格付けは、それらの優先順位と他の債券タイプと比較して認識されたより低いリスクを反映しています。

• 直接的かつ無条件的な債務。シニア優先債は、直接的、無条件的、および無担保の債務を表し、特定の担保によって裏付けられていないことを示しています。

• シニア優先債は、無担保債市場内でより高い順位の債務形態と見なされます。それらは投資家に、金融困難または発行体の破産の場合のセキュリティと優先順位のレベルを提供します。

非優先債 vs. 優先債

清算/破産における順位

• シニア非優先債。 会社の清算または破産の場合、シニア非優先債は劣後債よりも高い順位ですが、シニア優先債またはシニア無担保債務よりも依然として劣ります。これは、シニア非優先債保有者が劣後債保有者よりも会社の残存資産からの支払いを受ける優先順位が高いが、優先債保有者よりも依然として階層内で低いことを意味します。

• 優先債。 優先債は、清算または破産の場合に、シニア非優先債と劣後債の両方よりも優先されます。それらは、これらの他のタイプの債券と比較して、会社の残存資産からの支払いを受ける優先順位が高いです。

「ベイルイン」手続き。

• シニア非優先債。 これらの債券は、本質的な「ベイルイン」手続きを伴います。発行会社が破産の瀬戸際にある場合、シニア非優先債を保有する債権者は、彼らの債券の株式への転換の対象となる可能性があります。これらの株式の価値が時間とともに上昇した場合、債券保有者は投資した資本を回収する機会があります。

• 優先債。 優先債は、組み込みの「ベイルイン」手続きを持ちません。それらの条件には、金融困難の場合の株式への自動転換は含まれていません。

規制上の取り扱い。

• シニア非優先債。 これらの債券は、MREL（自己資本及び適格負債の最小要件）またはTLAC（総損失吸収能力）の規則の対象となります。これらの規制は、潜在的な損失から保護するために銀行が保有しなければならない損失吸収資本の量に対する最小要件を設定します。

• 優先債。 優先債は、MRELまたはTLAC規則の対象ではありません。それらの規制上の取り扱いは、シニア非優先債よりも優先されるため、異なる場合があります。