Revenue bonds | 歳入債

歳入債とは何か？

歳入債は、交通、下水道システム、公共事業などの特定のプロジェクトを資金調達するために発行される地方債の一種です。発行体の完全な信頼と信用に依存する一般財源債とは異なり、歳入債はそれらが資金を提供するプロジェクトから生み出される収益源によって担保されます。これらの債券は通常、必須サービスに資金を提供し、利子支払いは連邦所得税が非課税となります。所得税の優遇措置に関心のある投資家は、歳入債が所得税額を減らすのに役立つ可能性があるため、魅力的と感じるかもしれません。

歳入債の解説

州及び地方政府は、公共サービスと施設を強化することを目的として、地域社会のインフラプロジェクトを推進する上で重要な役割を果たします。これらの事業に資金を提供するために、自治体はしばしば歳入債、一種の固定利付証券を発行することを選択します。

発行プロセスにおいて、州及び地方政府は地方歳入債を通じて調達した資金を利用して、指定されたインフラプロジェクトを開始します。これらの債券は、特別税歳入債または必須サービス歳入債に分類され、それらが資金を提供する特定のプロジェクトによって生み出される収益に直接結びついています。

これらの歳入債を購入する投資家は、時間の経過とともにプロジェクトが収益を生み出すにつれて、元本と利子の支払いを受ける権利を得ます。歳入債の返済期間は通常、20年から30年にわたるより長い期間に及びます。延長されたコミットメントの見返りとして、投資家には一般財源債よりも高いリターンが提供されます。

歳入債の性質上、一般税収によって担保される債券よりも高いリスクレベルが導入されることに注意することが不可欠です。この高まったリスクは、特定のプロジェクトの成功が保証されておらず、その財務的実行可能性に影響を与える可能性のある課題に直面する可能性があるという事実に起因します。

歳入債のデフォルトの可能性は一般的に遠いと考えられていますが、一般税収によって担保される債券よりも可能性が高いです。このリスク要因は、歳入債に関連する特定のプロジェクトの成功と収益性への依存に内在します。

歳入債の種類

1. 空港歳入債。自治体または空港当局が空港施設に資金を提供するために発行する地方債です。空港によって生み出される収益がこれらの債券を担保し、それらを公共目的債の一種にします。便益の10%以上が民間セクターに渡る場合、それは民間債になります。

2. 通行料歳入債。橋、トンネル、高速道路などの公共プロジェクトに利用される地方証券です。債券の元本と利子の支払いは、公共プロジェクトの利用者から徴収される通行料収入によって賄われます。

3. 公益事業歳入債（必須サービス債）。公益事業プロジェクトに資金を提供し、公益事業はプロジェクト収益から直接債券保有者に返済する義務を負い、一般資金を経由しません。

4. 病院歳入債。新しい病院、老人ホーム、または関連施設を支援するために発行されます。これらの医療機関によって生み出される収益は、債券保有者への返済に使用されます。

5. 住宅ローン歳入債（MRB）。州または地方レベルでの住宅金融機関（HFA）によって発行されます。これらの非課税債券は、低所得及び中所得者層のための手頃な住宅ローンに資金を提供します。

6. 産業歳入債（IRB）。政府機関が民間セクター企業に代わって発行する地方債務証券です。これらは工場及び重機の建設または取得を目的としています。債券の返済は、民間企業の成功と収益に依存します。

利点と欠点

利点

1. 高い期待リターン。歳入債は、一般財源債（GO債）よりもわずかにリスクが高い性質により、高い期待リターンを提供することが多く、収入志向の投資家にとって魅力的です。

2. 予測可能な収入。固定利付証券として、歳入債は投資家に予測可能な収入の流れを提供し、通常は半年ごとの利子支払いの形をとります。

3. 連邦税の非課税。歳入債から得られる利子は通常、連邦所得税が非課税であり、これは高い税率階層の投資家にとって有益です。

4. 州税の非課税。場合によっては、歳入債から得られる利子は、特に州内の投資家にとって、州所得税も非課税となる可能性があります。これは、税引き後のリターンをさらに向上させることができます。

5. 地域プロジェクトの支援。歳入債への投資は、地域の公共交通プロジェクトを支援し、都市の下水道システムを修復し、または地域社会に利益をもたらす公共プロジェクトに資金を提供する価値のある方法となり得ます。

欠点

1. 高いデフォルトリスク。歳入債は一般に、その返済が特定のプロジェクトの成功または担保された収益に依存するため、GO債よりもデフォルトの可能性が高いです。

2. 最小限の競争力のある金利。歳入債は最初は高いリターンを提供するかもしれませんが、その金利は長期的には他の固定利付投資と比べて最小限の競争力しかない可能性があります。

3. インフレ圧力。地方歳入債はインフレ圧力の影響を受け、時間の経過とともにその固定利子支払いの購買力を侵食する可能性があります。

4. 州税の適用可能性。州外の投資家は、発行管轄区域に応じて、歳入債から得られる利子に対して州または地方税の対象となる可能性があります。

5. 代替投資。投資家は、リスク許容度と投資目的に応じて、株式または他の投資手段においてより高い実質リターンを見つける可能性があります。

歳入債の構造

1. 満期。歳入債は通常20年から30年で満期を迎えますが、満期日は特定のプロジェクトと発行体によって異なる場合があります。一部の歳入債は、一括償還債と呼ばれる、同じ時に満期を迎えない段階的満期日を持っています。

2. 額面。歳入債の価値は額面と呼ばれ、債券の満期時に投資家または債券保有者に支払われる金額を表します。歳入債は、1,000ドルや5,000ドルなど、様々な単位で発行される場合があります。

3. 利子支払い。投資家は、額面金額を前払いすることによって歳入債を購入します。見返りとして、彼らは債券の存続期間にわたって利子支払いを受け取ります。これらの利子支払いは通常半年ごとであり、有料道路からの通行料や公共電力事業からの料金など、特定のプロジェクトから生み出される収益によって資金提供されます。

4. 返済。債券の満期時には、プロジェクトからの収益が債券を返済するのに十分であった場合、額面金額が投資家に返還されます。プロジェクトが十分な収益を生み出せない場合、投資家は全投資額を失うリスクに直面する可能性があります。なぜなら、歳入債は発行政府の完全な信頼と信用によって担保されていないからです。

5. プロジェクト固有の収益。歳入債は、有料道路のための交通歳入債や廃棄物管理システムのための下水道歳入債など、収益を生み出す公共プロジェクトに資金を提供するために発行されます。これらのプロジェクトから生み出される収益は、利子と元本の支払いを含む債券の返済に使用されます。

6. 債務サービス。歳入債の返済プロセスは、利子と元本の両方の支払いを含み、債務サービスとして知られています。歳入債により、自治体は一般収入義務と見なされないため、法定債務限度に達することを回避できます。

例

• セントルイスは非課税の歳入債を発行し、それはより広範な歳入債市場の一部であり、多世帯住宅、公有施設、公害防止施設、土地や建物などの固定資産などのプロジェクトに資金を提供します。これらの債券は、ユニットの少なくとも20%が特定の所得ガイドラインを満たす世帯に確保された、手頃な価格の住宅に資金を提供するのに役立ちます。ほとんどの発行の満期は20年から30年の範囲であり、得られる利子は一般的に連邦及びほとんどの州の所得税が非課税となるため、非課税収入を求める投資家にとって魅力的です。この非課税ステータスにより、発行体はより低い金利を支払うことができ、資金調達をより費用効果的にします。投資家は、特に代替最低税（AMT）に関連して、これらの債券を評価する際に証券の非課税ステータスを考慮するかもしれません。

• 2016年2月、MTAはグリーンボンドを提供することを決定しました。これは一種の特別税歳入債であり、その鉄道のアップグレードを含む、計画されたインフラ更新プロジェクトに資金を提供するためです。MTAはこれらの債券の収益の5億ドルを、その運輸歳入債プログラムの下で発行されました。債券は、機関の事業収益とニューヨーク州から受け取る補助金によって担保されています。歳入債を利用することにより、MTAは必須のインフラ改善のために資金を調達すると同時に、投資家に税負担を最小限に抑えようとする投資家にとって重要な考慮事項である非課税収入を得る機会を提供します。これらの債券は、地方債ポートフォリオに含めたり、債券ファンドや投資信託を通じて投資したりすることができ、これらは管理手数料が発生する可能性があります。

これらの歳入債のパフォーマンスは、ブルームバーグ・ミュニシパル・ボンド指数などの指数を使用して追跡できます。この指数は、ブルームバーグ指数サービス有限会社によって提供されます。この指数には、一般財源債（GO債）、教育歳入債、医療歳入債、病院債など、地方及び州政府によって発行される様々な種類の地方債が含まれます。投資家はこれらの指数を地方債市場の情報源として利用し、投資適格の未償還地方債を評価し、金利上昇がその地方債ポートフォリオに与える潜在的な影響を評価できます。