Panda Bond | パンダ債

パンダボンドとは

パンダボンドは、外国企業が中国のオンショア市場で発行する人民元建て債券を指します。これらの債券は、中国本土に事業を展開する企業、政府、金融機関を含む国際的な事業体が、国内で資金を調達するための独自の手段を提供します。一つの重要な利点は、これらの債券が中国人民元（Renminbi）建てであるため、為替リスクを軽減できる点でございます。さらに、発行体は、オフショア使用のために資金を送還する関連する複雑さなしに、中国で資金を調達するプロセスを進めることができます。

2005年にアジア開発銀行及び国際金融公社によって導入されたパンダボンドは、需要が増加しており、その人気は上昇し続けています。当初の投資家層は主に中国人でしたが、状況はより国際的になるように進化しました。この変化は、Bond Connect、適格外国機関投資家（QFII）制度、及び銀行間市場制度などのメカニズムによって促進され、パンダボンド発行に従事する多様な発行体のプールと一致して、国際投資家のアクセス性を高めます。

中国は、2021年8月時点で120兆元（19兆米ドル以上）を超える、世界で2番目に大きい債券市場を誇っていました。特に、この市場は顕著な変革を遂げており、海外投資家を加速するペースで漸進的に迎え入れています。

パンダボンド市場を規制する規則

1. 全国銀行間債券市場における海外発行体による債券発行の管理に関する暫定措置（中国人民銀行・財政部公告〔2018〕第16号）。 この文書は、中国の全国銀行間債券市場における海外事業体による債券発行の管理に関する一般的な枠組みを概説します。

2. 中国における海外発行体によるMB債券発行に係るクロスボーダー人民元決済に関する事項について（銀弁法〔2016〕第258号）。 この通知は、おそらく中国における海外事業体による人民元建て債券発行に関連するクロスボーダー決済に関する追加のガイドライン及び規定を提供します。

3. 全国銀行間債券市場における海外発行体による債券発行に係る財務報告に関する監査サービスを提供する海外会計事務所の登録に関する暫定措置（財会〔2019〕第4号）。 これらの措置は、おそらく関連当局への登録を要求することにより、債券発行に関連する財務報告の完全性を確保するために設計されています。

4. 海外非金融企業の債務融資商品に関するガイドライン（2020年）。 これらのガイドラインは、海外非金融企業によって発行される債務融資商品のための特定の基準及び考慮事項を詳述し、それらの発行のための枠組みを提供します。

5. 海外非金融企業の債務融資商品の階層的管理の管理に関する細則。 これらの規則は、海外非金融企業によって発行される債務融資商品の管理及び監督に対する構造化されたアプローチを提供する可能性があります。

6. 海外非金融企業の債務融資商品の登録書類の形式要件。 これらの要件は、おそらく海外非金融企業が債務融資商品の登録プロセス中に提供しなければならない必要な文書及び情報を概説します。

7. 海外非金融企業の債務融資商品に関するガイドライン（2020年）及び関連事項の公布及び実施に関する通知。 この通知は、上記のガイドラインの公式発表及び施行、並びに追加の関連情報を伝えます。

8. 外国政府機関及び国際開発機関発行体による債券発行に関するガイドライン（試行）。 これらのガイドラインは、外国政府機関及び国際開発機関による債券発行の独自の側面に焦点を当て、実施のための試行的枠組みを提供する可能性があります。

9. 海外非金融企業の債務融資商品の階層的管理の管理に関する細則及び海外非金融企業の債務融資商品の登録書類の形式要件の公布及び実施及び関連事項に関する通知。 この通知は、おそらく詳細規則及び形式要件の実施を強化し、海外非金融企業によって発行される債務融資商品の管理におけるそれらの重要性を強調します。

パンダボンドの発行体

パンダボンドは、市場の国際化を反映する多様な事業体によって発行されます。発行体には、ソブリン及び地方政府、国際開発機関、金融機関、及び非金融企業が含まれます。これらの事業体は、西ヨーロッパ、中央及び東ヨーロッパ、北米、中東、東南アジア、及び東アジアを含むがこれらに限定されない、様々な地域から来ています。この広範な発行体のスペクトルは、パンダボンド市場の動的な性質に貢献し、世界中から参加者を惹きつけるプラットフォームにします。

パンダボンド対ディムサムボンド

パンダボンドとディムサムボンドは、その発行及び市場動態において明確な違いがある異なる金融商品でございます。

パンダボンドは、海外企業によって中国で発行されるオンショア人民元建て債務を指します。この市場は、外国企業が特に国内投資家を対象とする資本調達プラットフォームとして機能します。その結果、パンダボンドの主要な購入者は国内債券市場の投資家であり、外国企業が中国国内で資本を調達する目的を反映します。

逆に、ディムサムボンドは、多くの場合パンダボンドと比較されるオフショア人民元建て債務でございます。ディムサムボンド市場は別個であり、中国本土外で人民元建て資産に投資しようとする国際投資家に対応します。パンダボンドとは異なり、ディムサムボンド市場は国際投資家によって支配され、そのオフショア性質及び世界的な投資家層への魅力が強調されます。

要約すると、主要な区別は発行の場所及び主要な対象者にあります。パンダボンドは中国でオンショアで発行され、主に国内投資家を惹きつけ、一方、ディムサムボンドはオフショアで発行され、国際的な投資家層に焦点を当てます。これらの違いにより、各債券タイプは、それぞれの文脈内での発行体及び投資家の嗜好及び目的に独自に適しています。

パンダボンドの長所と短所

長所

• 人民元での運営費用の資金調達。 パンダボンドは、CNYで資金を調達する利点を提供し、外国発行体に現地通貨での運営費用を資金調達する柔軟性を提供します。これは、中国本土での事業運営または金融的コミットメントを持つ事業体にとって特に有益である可能性があります。

• 流通市場の高い流動性。 パンダボンドの流通市場は、高い流動性によって特徴づけられます。これは、投資家が最初の発行後、比較的容易にこれらの債券を購入または販売する能力を持つことを意味し、これらの商品の魅力を高めます。

• クローズドまたはオープンプレースメントの実施可能性。 パンダボンドは、プレースメント戦略の点で柔軟性を提供します。パンダボンド発行体は、クローズドまたはオープンプレースメントのいずれかを選択でき、特定の資金調達ニーズ及び市場状況に基づいてアプローチを調整することを可能にします。

短所

• 複雑な発行手続き。 パンダボンドの注目すべき欠点の一つは、発行プロセスに関連する複雑さでございます。これらの債券を市場に出すために関与する手続きは入り組んでいる可能性があり、発行体にとって時間とリソースの点で課題をもたらす可能性があります。