MBS (Mortgage-backed security) | MBS（モーゲージ証券）

MBS（モーゲージ証券）は、住宅ローンを組み合わせることによって形成される資産担保証券の一種です。

銀行は、そのバランスシート上に同様の特性を持つ顧客の住宅ローンの債務を保有しています。銀行はこれらの住宅ローンを一つのプールに結合し、専門の住宅ローン基金に販売するか、または銀行は高い信用格付けを持つ保証人の参加を得てのみ、発行体としてMBSを発行します。

例えば、米国における専門の住宅ローン基金は、連邦住宅貸付抵当公社Fannie Mae または連邦住宅貸付抵当公社Freddie Mac または政府抵当協会Ginnie Maeなどの政府支援機関（GSE）である可能性があります。それらの違いは、Ginnie Maeが米国政府からの保証を提供し、信用リスクの観点で無リスクと格付けされるのに対し、 Fannie Mae または Freddie Mac は独自のMBS保証を提供することです。

さらに、このプールに基づいてMBSが発行されます。ここで、発行総額は全ての住宅ローンの合計であり、キャッシュフローはそれらに対する支払いです。住宅ローンの支払いは銀行に月次で受け取られ、常に均等ではないため（差別化された支払いの流れまたは早期返済があるため）、したがって、MBSは従来の債務手段と比較していくつかの違いがあります：

- クーポン支払いは通常月に一度、四半期に一度支払われることは稀です

- 額面での元本債務の残高は、満期日に全額支払われるのではなく、クーポン支払いと一緒に支払われます。

- クーポン支払いの金額と回数は、MBS流通期間中に変更される可能性があります

銀行にとってMBS発行の利点は、それらが発行されるとき、住宅ローンのプールが発行体のバランスシートから「離れる」ことです。その間、銀行は新しいローンを発行するための追加の流動性を受け取り、政府機関または保証人へのMBSの下での支払い時に手数料で稼ぎます。

MBSを購入する投資家は、債務履行の保証が州または高い信用格付けを持つ保証人によって保証されている場合、より高いクーポン率を受け取ります。そして元本債務の支払いが毎回のクーポン期間に発生するため、これは投資家にこれらの資金を再投資する機会を与えます。

MBS発行の例：

White City Property Finance, 5.1202% 17apr2035, GBP

China Industrial International Trust, FRN 23jan2025, CNY (ABS)

FN FM8368, 2% 1aug2051, USD (ABS)