LIBOR replacement | LIBOR代替

LIBOR改革 – 信用リスクのあるLIBOR金利を、代替のリスクフリーレートまたはニア・リスクフリーレートに置き換えること：リスクフリーレートまたはニア・リスクフリーレート。

この改革の3つの最も重要な理由を特定することが可能です。第一に、LIBOR参加銀行による銀行間金利の値の操作の問題を解決することが不可能であること。第二に、実際の取引ではなく専門家の判断に対するLIBORの依存度が高いこと（米国連邦準備制度によれば、3か月借入の日次出来高は5億米ドル）。最後に、3番目の理由は、金融の安定性に対するLIBORの影響です。

LIBORの代替は、5つの主要な世界通貨：米ドル、ユーロ、円、スイスフラン、英国ポンドのための5つの諮問委員会によって選択されました。

2017年、米国では、代替参照金利委員会がSOFR金利を選択し、これはUSD LIBORに取って代わり、すべての契約で使用されます。現在、委員会はUSD LIBORからSOFRへの移行のための行動計画を開発しています。

2017年、英国では、スターリング・リスクフリー参照金利に関する作業部会が、GBP LIBORの代替としてSONIA金利の使用を推奨しました。2018年、より正確かつ完全な計算とIOSCOのベストプラクティスへの準拠のためにSONIAの改革が実施されました。

2017年、スイスでは、スイスフラン参照金利に関する国家作業部会が、CHF LIBORの代替としてSARON金利を推奨しました。2019年6月13日から、国立銀行は新しいベンチマークSARONのみに焦点を当て、その変動の境界を設定します。スイスは、規制当局が新しいリスクフリーレートをその金融政策のツールとして使用し始めた最初の国となりました。2016年、日本のリスクフリー参照金利に関する作業部会は、TONAがJPY LIBOR、JPY TIBOR、EUROYEN TIBORに取って代わると決定しました。

他の国々よりも最近、ユーロでのリスク金利の特定と置換の作業が始まりました。2018年、ユーロ・リスクフリーレートに関する作業部会は、ESTR（€STR）と呼ばれる新しいベンチマークを開発しました。これは、3つの金利：EUR LIBOR、EURIBOR、EONIAの代替となる新しい資金市場金利です。

リスクフリーレートを基礎資産とする固定期間商品の作成なしにLIBORを放棄することは不可能です。この点に関して、金融業界は積極的に新しい商品を開発し、それらを市場に導入しています。2017年12月、ICEはSONIA先物を、2018年10月にはSOFR先物を開始しました。2018年5月、SOFR先物はCME取引所に上場しました。2018年10月、CME取引所はSONIA先物の取引を開始しました。2018年10月、CMEは、最大契約期間30年でOTC SOFRスワップの定期的な清算を開始する世界初のプラットフォームとなりました。契約条件は、固定支払いをSOFRと交換することを可能にし、また、USD LIBOR対SOFRおよび実効フェデラルファンド金利（EFFR）対SOFRでの支払いを可能にします。2017年10月、LCHはSARONベースの金利スワップの清算を開始しました。EUREXは2018年にSARON先物取引を最初に開始しました。

LIBOR金利の公表は2022年から停止される可能性があります。すべての作業部会と市場参加者は、代替金利への完全な移行がLIBOR商品での損失につながらないことを確保するために活動しています。

リスクフリーレートに基づくFRN債券の最初の発行は、2018年6月に欧州投資銀行によって行われました。これは5年発行で10億英国ポンド、金利はSONIA+0.35%に依存します。これに続いて、2018年7月にSOFRを参照する米国政府機関Fannie Maeからの発行（満期0.5年、1年、1.5年）がありました。その後、SOFRとSONIAでの新しい発行が月に数回出現し始めました。