International Bond (Eurobond) | 国際債（ユーロ債）

ユーロボンドとは

ユーロボンドとは、主に以下の特徴を有する、外部（国際、オフショア）債券市場で発行される債務証券です：国際法に則って発行されることが多く、引受人は大規模な国際的投資銀行またはシンジケート団であることが一般的、発行は複数国の投資家を対象に行われる、初回上場は国際的な取引所の一つで行われる。ユーロボンドの特徴的な点として、主にXSまたはUSから始まるISINコードが付与されます。ただし、一部の国際債券は、RU、DE、CHなど、他の記号から始まるISINコードを持つ場合もあります。

ユーロボンドの詳細説明

ユーロボンドは国際債務市場の重要な構成要素であり、政府、企業、金融機関にとって柔軟な資金調達手段として機能しています。これらの債券は、発行体の自国通貨とは異なる通貨で建てられるため、より広範な投資家層へのアクセスを可能にし、資金調達源の多様化を図ることができます。ユーロボンドの人気はその柔軟性にあり、発行体は規制上の考慮事項、金利、市場の深さに基づいて発行国を選択することができます。

ユーロボンドの主な利点の一つは、額面金額が比較的小さいことです。これにより、機関投資家から個人投資家まで、幅広い投資家にとって魅力的な商品となっています。この特徴は投資家の参入障壁を下げ、比較的少ない資金でユーロボンドへの投資を可能にします。さらに、ユーロボンドは通常、高い流動性を示し、流通市場で容易に売買できるため、ポートフォリオを効率的に管理したい投資家のニーズにも応えています。

重要な点として、「ユーロボンド」という用語は、必ずしも債券が欧州で発行された、またはユーロ建てであることを意味するわけではありません。むしろ、それは債券がその通貨の本国の境界外で発行されたことを示すに過ぎません。例えば、ある企業が日本で米ドル建てのユーロボンドを発行することで、国際市場の利点を活用しながら、異なる通貨建てで資金調達ニーズを満たすことができます。

多くの教科書では、ユーロボンドは発行体の自国通貨以外の通貨で発行されるべきとされています。それにもかかわらず、ユーロボンドはあらゆる通貨（必ずしもユーロである必要はない）で発行可能です。ただし、発行の大半は米ドルとユーロで行われており、これらの通貨建てでの発行は様々な国の投資家にとって魅力度が高いためです。

ユーロボンドの種類

• 固定利付ユーロボンド。これらの債券は、債券の存続期間を通じて一定である固定利率（クーポン）を提供します。

• 変動利付ユーロボンド。これらの債券は、LIBORやユーロIBORなどの参照金利に基づき定期的に調整される変動利率を持ち、金利変動に対する保護を提供します。

• ゼロクーポン・ユーロボンド。ゼロクーポン・ユーロボンドは定期的な利息の支払いは行わず、代わりに額面金額から割り引かれた価格で発行され、満期時に額面金額で償還されるため、投資家はキャピタルゲインによる利益を得ることができます。

• 二重通貨建てユーロボンド。二重通貨建てユーロボンドは、利息を一方の通貨で、元本の償還をもう一方の通貨で行うことで、投資家の通貨エクスポージャーを分散することを可能にします。

• エクイティリンク・ユーロボンド。転換社債や交換社債などのエクイティリンク・ユーロボンドは、特定の条件下で債券を発行会社の株式に転換する権利を投資家に付与し、株式参加を通じた値上がり益の可能性を提供します。

ユーロボンド市場の参加者

発行体

1. 政府。主権国家は、財政赤字の資金調達や既存債務の借り換えのためにユーロボンドを発行することがあります。

2. 超国家機関。国際通貨基金（IMF）、世界銀行、欧州投資銀行などの組織は、開発プロジェクトの資金調達や世界中の加盟国支援のためにユーロボンドを発行します。

3. 企業。企業は資本調達のためにユーロボンドを発行することがあります。これには、テクノロジー、ヘルスケア、エネルギーなど多様なセクターで事業を展開する多国籍企業が含まれます。

4. 金融機関。銀行やその他の金融機関は、規制資本要件を満たすため、貸出活動の資金調達のため、またはバランスシートを管理するためにユーロボンドを発行することがあります。投資銀行は、引受やアドバイザリーサービスを提供することで、クライアントのユーロボンド発行を仲介することがよくあります。

仲介業者

1. 引受人。投資銀行や金融機関はユーロボンド発行の引受を行い、発行体が債券の構造設計、価格設定、販売を行うのを支援します。

2. ユーロボンド・マーケットメーカー。これらの組織は、ユーロボンドの流動性を提供し、売り気配値と買い気配値のスプレッドを維持することで流通市場での取引を円滑にし、市場の健全な機能を確保します。

ユーロボンドへの投資理由

1. 外国投資へのエクスポージャーの獲得。ユーロボンドを購入することで、国内の投資家は自国に留まりながら外国投資へのエクスポージャーを得ることができます。これにより、投資ポートフォリオを分散し、異なる市場や経済にリスクを分散する機会が得られます。

2. 分散投資。ユーロボンドにより、投資家は投資対象を分散させ、国内資産のみに投資することに伴う集中リスクを軽減できます。異なる国や通貨に投資を分散させることで、単一の市場や経済における逆風の影響を緩和することができます。

3. 手頃な価格。ユーロボンドは、比較的小さい額面金額または平価が特徴であることが多く、幅広い投資家にとってアクセスしやすいものとなっています。この手頃さは投資家の参入障壁を下げ、多額の資本を必要とせずに国際債券市場に参加することを可能にします。

4. 流動性。ユーロボンドは流動性の高い証券であり、流通市場で容易に売買できることを意味します。外国通貨建てで強力な経済と通貨を有する国で発行されたユーロボンドの場合、その流動性はさらに高まる傾向があります。この高い流動性により、投資家は必要に応じてユーロボンド投資を迅速に現金化することができ、ポートフォリオの柔軟性が向上します。

5. 通貨分散。外国通貨建てのユーロボンドは、投資家に通貨分散の機会を提供します。自国通貨以外の通貨建ての債券に投資することで、投資家は為替リスクをヘッジし、為替レートの変動から利益を得る可能性があります。

リスクとメリット

メリット

1. 資金調達源の多様化。ユーロボンドにより、発行体は資金調達源を多様化でき、国内資本市場への依存を減らし、地域経済変動に対する脆弱性を低下させることができます。

2. 国際資本市場へのアクセス。ユーロボンドにより、発行体はグローバルな資本市場にアクセスでき、より広範な投資家層を惹きつけ、自社債券に対する需要増加とより有利な価格設定につながる可能性があります。

3. 潜在的に低い調達コスト。国際市場での金利が国内で利用可能な金利よりも魅力的である場合、ユーロボンドの発行により発行体の調達コストが低減する可能性があります。

4. 発行条件の柔軟性。ユーロボンドは、通貨、金利構造、満期、償還オプション等の条件を決定する上で柔軟性を発行体に提供し、特定の資金調達ニーズとリスクプロファイルに合わせて債券条件を調整することを可能にします。

リスク

1. 為替リスク。ユーロボンドの投資家は、為替レートの変動リスクに直面します。為替レートの変化は、投資価値や受け取る収入に影響を与える可能性があります。

2. 金利リスク。金利の動向は、特に固定利付債券の市場価値に影響を与える可能性があります。金利上昇は債券価格の下落を、金利低下は価格上昇をもたらすことがあります。

3. 信用リスク。投資家は、発行体による利息または元本の支払い不履行（デフォルト）のリスクに直面し、投資損失や潜在的な法的問題に発展する可能性があります。

4. 流動性リスク。一部のユーロボンドは国内債券よりも流動性が低い可能性があり、投資家が価格に影響を与えずに流通市場で売買することがより困難になる場合があります。

5. 法的・規制リスク。ユーロボンドへの投資は、異なる法域がこれらの証券の発行と取引を規制する様々な規則に投資家を曝す可能性があり、法的・規制リスクをもたらします。