Indexed Bond | インデックス連動債

インデックス連動債とは何ですか？

インデックス連動債、またの名をインデックスリンク債または物価連動債は、インフレやその他の経済リスクによる価値の目減りから保護するために設計された固定利回り投資商品の一種です。これらの債券は、様々な目的で資本を調達するために政府機関、ならびに企業によってしばしば発行されます。

インデックス連動債は、従来の固定金利債とは異なり、その元本価値と利払いが、主にインフレに関連する特定の指数の変化に基づいて調整される点に特徴があります。言い換えれば、これらはしばしば、経済における財・サービスの一般的な価格水準を測定する消費者物価指数（CPI）などのインフレ指数に連動します。

インデックス連動債の主な目的は、上昇するインフレの悪影響から投資家を保護することです。インフレ率が上昇すると、これらの債券の元本価値は上方調整され、投資家の購買力が比較的安定した状態に保たれます。さらに、インデックス連動債の利払いはインフレとともに増加し、投資家がインフレを考慮した実質金利を獲得することを可能にします。この特徴は、インフレによる投資価値の目減りから自身の投資を保護したい保守的な投資家にとって、インデックス連動債を魅力的な選択肢としています。

インデックス連動債の起源と発展

インデックス連動債、別名物価連動債は、アメリカ独立戦争までさかのぼる興味深い歴史を持っています。これらの債券の概念は、消費財の実質価値に対するインフレの腐食的な影響に対抗する必要性から生まれました。マサチューセッツ政府が1780年という早い時期に物価指数連動債を発行した功績が認められていますが、この時期、金本位制を遵守した確立された国々にとっては、インフレ指数連動は不必要であるように思われたことに留意する価値があります。

時は流れて1970年代、世界の大部分は金本位制を放棄しました。その結果、インフレ水準の上昇は、物価連動債に対する新たな需要を生み出しました。1981年、英国は、しばしば「リンカー」と呼ばれる最初の近代的な物価連動債を導入した先駆者となりました。

この画期的な発展は英国にとどまりませんでした。スウェーデン、カナダ、オーストラリアなど世界中の他の国々も、物価連動債の利点を認識し、その後を追いました。しかし、米国財務省がインフレ指数連動債を発行したのは1997年と、他国と比較してやや遅い時期でした。また、インドが米国と同じ年に資本指数連動債を発行した国の仲間入りをしたことも特筆に値します。

インドはインデックス連動債の初期の採用国でしたが、利払いと元本価値の両方を侵食的影響から包括的に保護する完全な物価連動債を発行する重要な一歩を踏み出したのは2013年になってからでした。

インデックス連動債の仕組み

インデックス連動債は、従来の固定利回り証券と区別される独自のメカニズムに基づいて動作します。これらの債券は、指定されたインフレ指数によって測定される消費財のコストに連動しており、各国がこれらのコストを定期的に計算する独自の方法を利用しています。さらに、各国政府は通常、その物価連動債を発行および管理する特定の機関を有しています。

例えば：

• 米国では、物価連動国債（TIPS）および物価連動貯蓄債（I債）は、米国消費者物価指数（CPI）の価値に連動し、米国財務省によって発行されています。

• 英国では、同様の制度が整っています。物価連動ギルトは、英国債務管理オフィスによって発行され、同国の小売物価指数（RPI）に連動しています。

• カナダには、カナダ銀行によって発行される実質利回り債として知られる、インデックス連動債に対応する独自の債券があります。

• インドでは、インド準備銀行（RBI）が物価連動債の発行を担当しています。

これらの債券は、投資家がインフレの腐食的影響から投資を保護する効果的な手段を提供し、その購買力を維持することを目的としています。

インデックス連動債の主要な特徴の一つは、その未払元本がインフレ率の変化に応じて調整される方法です。インフレが発生すると、これらの債券の額面またはパー価値が増加します。これは、インフレが上昇すると価値が減少することが多い従来の証券とは著しく対照的です。元本価値をインフレに指数化することにより、インデックス連動債は購買力の損失に対するヘッジを提供し、投資家をインフレの悪影響から効果的に保護します。この独自のメカニズムは、これらの債券を保有する投資家が、時間の経過とともにその投資の実質価値を維持することを保証します。

インデックス連動債の利点と欠点

利点

1. インフレ調整済み長期利回り：物価連動債に投資する主な利点の一つは、長期的にインフレ調整されたリターンが保証されることです。これらの債券は固定の名目利回りを提供しませんが、固定の実質リターンを提供します。つまり、受け取る収入は、物価の上昇に直面してその購買力を維持するように調整されます。この特徴は、固定利回り投資における安定性とインフレに対する保護を求める投資家にアピールし、実質ベースで予測可能なリターンを提供します。

2. ゼロ・インフレ・リスク：物価連動債は、物価上昇による投資の実質価値の侵食から投資家を保護するように設計されています。これらはインフレリスクがゼロであり、インフレ率が上昇する局面においても投資の購買力が維持されることを保証します。これは、実際のインフレ率が上昇すると実質価値を失う可能性のある従来の債券とは対照的です。

3. 株式市場から独立したリターン：インデックス連動債は、株式市場のパフォーマンスに連動しないリターンを提供します。この特徴は、インフレに対するヘッジと投資ポートフォリオの多様化を求めるそれらの投資家にとって魅力的な選択肢となります。これらは、株式市場の変動の影響を受けない信頼できる収入源を提供します。

4. インフレ期待に関する洞察：通常、物価指数連動債の利回りを、対応する満期を有する名目固定利回り証券の利回りと比較することは、経済内のインフレ期待に関する貴重な洞察を提供することができます。

欠点

1. 収益力の低さ：物価連動債は安定性を提供しますが、株式などの他の投資オプションと比較して収益力が低い可能性があります。これらの債券のリターンは、インフレに直面して購買力を維持するように設計されていますが、株式やその他の高风险投資から得られる潜在的なリターンほど高くないかもしれません。低インフレ期には、インデックス連動債のリターンは、より高い利回りを提供する可能性のある代替投資と比較して魅力的でなくなる可能性があります。

2. 不完全なインフレ測定：米国では、物価連動債は通常、その元本と利払いを調整するために消費者物価指数（CPI）を使用します。しかし、一部の専門家は、CPIがインフレを正確に測定する完璧な指標ではないと主張しています。インデックス連動債が物価上昇の影響から実際にどれだけ投資を保護するかについては、不確実性が残っています。

3. 見せかけの所得（ファントムインカム）：米国では、「見せかけの所得」とは、現在課税対象となっていない投資上の未実現利益を指します。物価連動債では、CPIが上昇し、債券の価値が増加すると、これが発生する可能性があります。これは有利に見えるかもしれませんが、これらの未実現利益に対して税金が課される可能性があることを忘れてはならず、投資の総合的なリターンに影響を与えます。

インデックス連動債への投資方法

物価連動債などのインデックス連動債への投資は、いくつかの方法で行うことができ、最も一般的なオプションの2つは物価連動国債（TIPS）とインデックスファンドまたは上場投資信託（ETF）です。以下に、インデックス連動債への投資方法を示します：

物価連動国債（TIPS）

TIPSは、米国で最もよく知られた物価連動債の一つです。これらの証券は、元本価値が債券の期間中に変化し、消費者物価指数（CPI）に基づいて調整されるという独自の特徴を提供します。

1. 満期と元本調整：TIPSが満期を迎え、元本価値が当初額を上回る場合、投資家は増加した額を受け取ります。しかし、TIPSの元本価値が当初額と等しいかそれ以下の場合、当初の元本価値を受け取ることになります。

2. 利払い：TIPSは、債券が満期になるまで6ヶ月ごとに支払われる固定金利を提供します。TIPSの条件は通常、5年から30年の範囲です。

3. TIPSの購入：TreasuryDirectウェブサイトを通じて米国財務省から直接TIPSを購入できます。このプラットフォームでは、TIPS投資を簡単に購入および管理することができます。

インデックスファンドとETF

個別の証券を購入したくない投資家は、インデックスファンドまたは上場投資信託（ETF）を通じてインデックス連動債に投資することを検討できます。これらのオプションにより、個別の債券を管理することなく、物価連動債の多様化されたポートフォリオにアクセスすることができます：

1. 物価連動ファンド：これらのファンドは、ブルームバーグ世界政府物価連動債指数などの特定の指数を追跡するように設計されています。これらのファンドに投資することにより、幅広い物価連動債にエクスポージャーを得て、投資を多様化し、リスクを分散させます。

2. 上場投資信託（ETF）：ETFは、物価連動債の多様化されたポートフォリオに投資する同様の機会を提供します。ETFは主要な証券取引所で株式のように売買でき、投資家に流動性と柔軟性を提供します。

インデックスファンドまたはETFを通じてインデックス連動債に投資するには、信頼できる証券会社で証券口座を開設します。口座が設定されたら、投資目標とリスク許容度に合致する特定のインデックスファンドまたはETFを検索できます。

インデックスファンドまたはETFへの投資は、インデックス連動債にアクセスし、多様化されたポートフォリオを構築する効率的な方法となります。

インデックス連動債の例

2人の投資家を考えてみましょう—1人は通常債を購入し、もう1人はインデックス連動債を購入します。両債券は2019年7月に100ドルで発行および購入され、同じ条件—名目金利4%、満期1年、額面100ドル—を持っています。発行時の消費者物価指数（CPI）水準は204です。

通常債：通常債は4%の固定金利を支払い、これは4ドル（100ドル x 4%）です。元本額100ドルは満期時に返済されます。したがって、満期時に、債券保有者は元本と利払いを受け取り、総額104ドル（100ドル + 4ドル）となります。

インデックス連動債：インデックス連動債は異なります。2020年7月のCPI水準が207であると仮定すると、利子と元本価値の両方をインフレに対して調整する必要があります。

1. 指数化係数の計算：指数化係数は、所定の日付のCPI値を債券の原発行日におけるCPIで割ることによって決定されます。この場合、指数化係数は1.0147（207/204）であり、1.47%のインフレ率を示しています。

2. インフレ調整後元本の計算：インフレ調整後元本は、当初の元本価値（100ドル）に指数化係数（1.0147）を乗じることで決定され、101.47ドルとなります。

3. 利払いの計算：利払いは、インフレ調整後元本額を使用して計算されます。この場合、利払いはインフレ調整後元本の4%であり、4.06ドルとなります。

4. 満期時の総価値の計算：債券保有者は、債券が満期を迎えるときに、インフレ調整後元本（101.47ドル）と利払い（4.06ドル）を受け取ります。これは105.53ドル（101.47ドル + 4.06ドル）に相当します。

5. 年間利率の計算：債券の年間利率は5.53%であり、当初元本（100ドル）から満期時の総価値（105.53ドル）への価値増加の百分比として計算されます：[（（105.53ドル - 100ドル）/100ドル）x 100%]。

6. 近似実質リターン率の計算：投資家の近似実質リターン率は4.06%（5.53% - 1.47%）であり、名目利率からインフレ率を差し引いたものとして計算されます。