Equity-Linked Note | エクイティリンクノート

エクイティリンクノートとは何ですか？

エクイティリンクノート（ELN）は、従来の債券とは異なり、固定利率を提供しない債務商品です。代わりに、それはそのリターンが基礎となるエクイティのパフォーマンスに複雑に連動する構造化商品です。このエクイティは、単一の証券、証券の集合、またはより広範な市場指数などの様々な形態をとることができます。ELNは、リターンが基礎となるエクイティの動きに依存する独自の投資手段を投資家に提供し、それらを従来の固定収入証券とは区別します。

エクイティリンクノートの説明

エクイティリンクノート（ELN）は、元本と利息の構成要素が分離されていることを特徴とする独自のカテゴリーの債務商品を表します。ELNの元本構成要素は、通常、元本保護を享受します。多くの場合、満期時に所定の支払いで満期を迎えるゼロクーポン債の形をとります。

この元本保護は、投資家が初期投資額を受け取ることが保証されていることを確保し、基礎資産の市場価格が不振であっても安全網を提供します。

ELNは、固定利率または満期利回りがないため、従来の固定利付モデルから逸脱しています。代わりに、利息構成要素はエクイティオプションに連動しており、これは変動性を導入し、リターンをより動的にします。例えば、債券「Morgan Stanley, 0% 25feb2027, SEK」は、指数およびファンドのバスケットに連動した元本保護付ノートです。しかし、リターンは基礎資産の加重パフォーマンスに依存します。

満期時、投資家は、元の元本と関連するエクイティオプションからのペイオフを含む最終的な支払いを受け取ります。特に、ELNは短期投資であり、通常1〜4ヶ月に及び、二次市場で積極的に取引されるよりも満期まで保有されることが一般的です。

ELN市場は大きく進化し、多様な投資家の好みに対応するための様々な特徴を提示しています。リスク回避的な投資家にとって、元本保護付きのELNは特に魅力的であり、資本保全のための低リスクの手段を提供します。一方、レバレッジを組み込んだノートは、より高いリターンを求める投資家を惹きつけ、投資戦略に複雑さの層を追加します。

エクイティリンクノートのリスクと便益

便益

1. 高い利息収入の機会。 エクイティリンクノート（ELN）は、保証投資証書（GIC）などの従来の固定収入投資と比較して高いリターンを得る機会を投資家に提供します。これは、エクイティの歴史的なアウトパフォーマンスを考えると、強化された利息収入を求める投資家にとって特に魅力的です。

2. 元本保護による低いリスク。 ほとんどのELNは元本保護を伴い、投資家が資本に対する安全網を持つことを確保します。完全な元本保護は一般的な特徴であり、初期投資へのリスクを最小限に抑えながらエクイティ市場を探求したいリスク回避的な投資家にとってELNを魅力的にします。

3. 投資選択における柔軟性。 エクイティリンクノートは、投資家が基礎資産を選択する際の柔軟性を提供します。特定の株式、指数を選択するか、関与する株式数を決定するかどうかにかかわらず、ELNは投資家が彼らの好みに合わせて投資を調整することを可能にします。

リスク

1. 市場リスク。 エクイティリンクノートのリターンは、基礎となるエクイティのパフォーマンスに直接関連しており、投資家を市場リスクにさらします。市場の変動は、債務商品の価値に悪影響を与える可能性があります。ELNは市場リスクを軽減するように設計されていますが、市場のパフォーマンスに基づいて元本投資の一部を失う可能性がまだあります。

2. 信用リスク。 ELNは通常、特定の会社の無担保債務として発行され、発行体の信用力にさらされます。発行会社が破綻またはデフォルトした場合、投資家は投資の一部または全部を失うリスクに直面する可能性があります。

3. 流動性リスク。 流動性リスクは、エクイティリンクノートの二次市場の非流動性から生じます。これらのノートは満期まで保有されるように設計されているため、満期日前にそれらを売却すると元本の損失をもたらす可能性があります。二次市場でのビッドオファーはしばしば割引されており、投資家は実質的な損失を避けるために満期まで投資を続ける準備をすべきです。

4. 手数料と課税。 多くの複雑な投資と同様に、ELNには様々な手数料と組み込みコストが伴います。これには、発行会社とノートの販売に関与する証券会社に支払われる手数料が含まれます。さらに、投資家はELNに関連する税務上の影響を認識する必要があります。潜在的な利益と損失などの要因を考慮します。手数料構造と税務上の影響を理解することは、情報に基づいた投資決定を行うために不可欠です。

エクイティリンクノートの種類

エクイティリンクノート（ELN）には様々な種類があり、それぞれが異なる基礎エクイティ資産と市場条件に基づいて特定のリスクリターンプロファイルを提供するように設計されています。以下は、最も一般的なELNの種類です：

• 元本保護ELNは、基礎となる株式または指数のパフォーマンスに関係なく、満期時に初期投資額の返還を保証します。この独自の特徴は、資本の保全を優先する保守的な投資家にとって特に魅力的です。元本に安全網を提供しながら、これらのノートはまた、エクイティ市場での利益から恩恵を受ける可能性も提供します。

• 非元本保護ELN。 対照的に、非元本保護ELNは初期投資に対するリターンを保証しません。投資家の元本はリスクにさらされ、最終的な支払いは基礎資産のパフォーマンスに依存します。リスクのレベルが高いにもかかわらず、これらのノートはより高いリターンの可能性を提示し、それはより大きな収益性を追求するために増加した市場の変動性を受け入れる意思のある投資家に適しています。

• ハイブリッドELNは、元本保護ELNと非元本保護ELNの両方から派生した特徴の組み合わせを表します。これらのノートは、部分的な元本保護またはその他の革新的な要素などのその構造にバリエーションを導入する可能性があります。目的は、投資家の多様な好みに対応するための多用途のリスクリターンプロファイルの範囲を提供することです。ハイブリッドELNは中間的な立場を提供し、投資家が彼らの特定の投資目標とリスク許容度に従ってリスクと潜在的なリターンのバランスをとることを可能にします。

エクイティリンクノートの構造

固定収入構成要素

• 債券またはノート。 エクイティリンクノート（ELN）の固定収入構成要素は、通常、企業または金融機関によって発行される債券またはノートで構成されます。この構成要素は、クーポン支払いを通じて投資家に定期的な収入を生成する重要な機能を果たします。

• クーポン支払い。 クーポン支払いは、発行体から投資家への定期的な利子支払いであり、安定した収入の流れを提供します。これらの支払いの頻度と額は、ELNの特定の条件によって決定され、投資の全体的な魅力に影響を与えます。

• 満期日。 満期日は、ELNの元本が元本返済のためにスケジュールされている時期を示します。満期時、投資家は元本額、またはELNの種類に応じてその所定の部分を受け取ります。さらに、基礎資産のパフォーマンスに連動した追加のリターンはこの時点で分配されます。

エクイティリンク構成要素

• 基礎資産（エクイティまたは指数）。 ELNのエクイティリンク構成要素は、単一の株式、株式のバスケット、またはエクイティ指数のいずれかである基礎資産のパフォーマンスに複雑に接続されています。この構成要素からの投資リターンは、選択された基礎資産の価格変動と全体的なパフォーマンスに依存します。

• 転換比率。 転換比率は、投資家がELNの満期時に受け取る権利がある基礎資産の割合を確立します。それはELNのエクイティリンク部分からの潜在的な利益を決定する上で重要であり、投資の全体的なリスクとリターンに影響を与えます。

• オプション構造（コールまたはプット）。 ELNはコールまたはプットオプションを組み込む可能性があり、発行体または投資家に所定の日付の当日または前に所定の価格で基礎資産を購入または売却する権利（義務ではない）を提供します。ELN構造内のコールまたはプットオプションの存在は、投資に関連する潜在的なリターンとリスクプロファイルに大きな影響を与える可能性があり、その全体的な設計に複雑さを追加します。

エクイティリンクノートの価格設定と評価

ELNの価格設定に影響を与える要因

• 金利。 金利の変化は、エクイティリンクノート（ELN）の価格に大きな影響を与える可能性があります。この影響は、固定収入構成要素の価値とエクイティリンク構成要素に組み込まれたオプションに関連するコストへの影響から生じます。

• ボラティリティ。 基礎資産の価格のボラティリティのレベルは、ELNの価格を決定する上で重要な役割を果たします。このボラティリティは、組み込まれたオプションの価値と投資に関連する認識されたリスクの両方に影響を与えます。

• 配当。 基礎資産に対する配当支払いは、ELNの価格に影響を及ぼします。これらの支払いは、資産の全体的な価格とエクイティリンク構成要素からの予想されるリターンに影響を与える可能性があります。

• 満期までの時間。 満期日が近づくにつれて、ELNの価格は、基礎資産の価格の変動、金利の変化、および組み込まれたオプションの時間価値の進化の影響を受けて変化する可能性があります。

ELNの評価

• 割引キャッシュフロー（DCF）法。 DCF法は、ELNによって生成される将来のキャッシュフローを予測し、適切な割引率を使用してそれらを現在価値に割り引き、それらを合計することを含みます。この方法は、固定収入とエクイティリンクの両方の構成要素を考慮することにより、ELNの本質的価値の推定を提供します。

• ブラック-ショールズオプション価格設定モデル。 ブラック-ショールズモデルは、ELNのエクイティリンク構成要素を評価するために広く使用されているツールです。このモデルは、組み込まれたオプションの価値を計算し、ELNの全体的な評価に貢献します。