資産の証券化はどのように機能しますか？

資産の証券化は、住宅ローンなどの様々な収益生み出す資産をプールし、それらを特別目的会社（SPV）に売却することを含みます。SPVはその後、これらの資産によって担保された証券を投資家に発行し、投資家は原資産によって生み出されたキャッシュフローから固定または変動金利の支払いを受け取ります。

MBSとABSの違いは何ですか？

「住宅抵当証券（MBS）と資産担保証券（ABS）は、どちらも原資産のプールによって担保された証券化資産の一種です。しかし、それらの主な違いは、それらを担保する資産の種類にあります。 MBSは住宅または商業用抵当によって担保され、投資家は原資産となる抵当プールから毎月の抵当支払いを受け取ります。一方、ABSは、自動車ローン、クレジットカード債権、学生ローン、その他の非抵当資産などの他の種類の資産によって担保されます。 MBSは通常、政府系金融機関または銀行や抵当貸し手などの民間事業体によって発行されます。一方、ABSは、金融会社、クレジットカード発行会社、自動車メーカーを含む様々な事業体によって発行されます。 MBSとABSはどちらも固定利付き商品市場の一部であり、投資家に定期的な収入源を提供します。しかし、それらは、原資産、信用増強、前払いリスク、およびそれらのパフォーマンスとリスクプロファイルに影響を与える可能性のある他の要因の点で異なります。」

ABSとCDOの違いは何ですか？

ABS（資産担保証券）は、自動車ローン、クレジットカード債権、または住宅抵当ローンなどの資産プールによって担保された証券です。一方、CDO（債務担保証券）は、住宅ローン債務だけでなく他の種類の債務も含む可能性がある一種のABSです。CDOは、多くの場合、異なるリスク度合いと信用格付を持つトランシェに分割されます。

ABSのリスクは何ですか？

ABS（資産担保証券）のリスクには、信用リスク、流動性リスク、および前払いリスクが含まれます。信用リスクは、借り手がローンを債務不履行にする可能性を指し、流動性リスクは、価格に影響を与えることなく証券を適時に売却する困難さを指します。一方、前払いリスクは、借り手が予想よりも早くローンを完済する可能性を指し、投資家への期待キャッシュフローを減少させます。

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Asset-Backed Security (ABS) | 資産担保証券（ABS）

カテゴリー — 債券の種類

執筆者：Nikita Bundzen 北米固定収入部門責任者
最終更新日：2024年10月10日

資産担保証券（ABS）とは

資産担保証券（ABS）は、自動車ローン、クレジットカード売掛債権、住宅ローン担保証券、およびその他の種類の銀行ローンなどの資産プールによって裏付けられた金融証券の一種でございます。これらの資産は利息および元本支払いの形でキャッシュフローを生み出し、その後ABS投資家に受け渡されます。

資産担保証券の作成プロセスには証券化が含まれ、金融機関は、住宅ローン、自動車ローン、クレジットカード債務などの非流動性資産を、流動性のある取引可能な証券に変換します。これにより、金融機関はリスクの高い資産をバランスシートから削除し、他の借り手への貸付のための資本を解放することができます。

原資産プールは、通常、資産の種類とその信用リスクに基づいて金融機関によってグループ化されます。資産プールはその後、特別目的事業体（SPV）に譲渡され、SPVが機関投資家（年金基金、投資信託、保険会社など）にABSを発行します。

ABSは固定収入セクターの一部であり、固定収入証券と見なされます。それらは投資家に原資産から生み出される安定したキャッシュフローの流れを提供します。キャッシュフローは通常月次で支払われ、利息および元本支払いの両方を含みます。

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<h2>長所と短所</h2>
<h3>長所</h3>
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潜在的にリスクの高いローンからの保護。潜在的にリスクの高いローンを証券化して販売することにより、貸し手はこれらの資産をバランスシートから削除し、信用リスクを削減できます。このプロセスはまた、貸し手に新たな資金源を提供し、彼らがより多くのローンを発行したりその他の事業目的に使用したりするために使用できます。

代替的かつより安定した投資オプションの提供。ABSは、政府債よりも高い利回りとより大きな安定性を提供する代替投資商品を投資家に提供します。それらはまた、投資家が異なる資産クラスに投資することによってポートフォリオを分散するのに役立ちます。さらに、全ての投資家が住宅ローンまたはクレジットカード債務を通じて消費者に直接貸付を行うことができるわけではないため、ABSは魅力的なオプションとなります。

デフォルトリスクおよびその他の信用リスクの低減。ABSを購入することにより、投資家はそれらを発行することなく、基礎となるローンのプールからの利息および元本支払いを受け取ります。各ABSは基礎となるローンの一部を含むため、デフォルトおよびその他の信用リスクのリスクは幅広い資産に分散され、全体的なリスクを削減します。

短所

デューディリジェンスの欠如。ABSには数百の基礎となるローンが含まれる可能性があり、投資家が広範な研究なしに各資産の信用リスクを評価することを困難にします。個人投資家にとって、そのようなレベルのデューディリジェンスを実施することは可能ではなく、彼らを予期しないリスクにさらす可能性があります。
繰上償還による低い利回り。ABSは繰上償還リスクの対象となる可能性があり、これは基礎となるローンの借り手がローンを早期に返済することを決定した場合に発生します。これにより、ABS保有者の利回りが低下する可能性があります。
景気後退時の潜在的広範なデフォルト。基礎となるローンが低品質の場合、ABSは景気後退時に広範なデフォルトに見舞われる可能性があります。これは、特に適切なデューディリジェンスを実施していない投資家にとって、重大な損失につながる可能性があります。

資産担保証券の解説

資産担保証券（ABS）は、住宅担保ローン、自動車ローン、クレジットカード売掛債権、学生ローン、またはその他の予想キャッシュフローなどの基礎となる資産プールによって裏付けられた金融証券の一種でございます。ABSの発行体は、これらの非流動性資産をプールし、証券化と呼ばれるプロセスを通じてそれらから金融商品を作成します。これにより、発行体は現金を調達することができ、これは貸付またはその他の投資目的に使用でき、また彼らの信用リスクを緩和するために彼らの帳簿から不安定な資産を取り除くこともできます。

ABS発行体は、彼らが証券化する資産の種類において創造的である可能性があり、ほぼ全ての現金を生み出す事業体または状況がABSに証券化される可能性があります。例えば、ABSは、映画収益、特許料支払い、航空機着陸スロット、有料道路、太陽光発電からのキャッシュフローに基づいて構築されてきました。

投資家にとって、ABSを購入することは収入源の機会を提供します。様々な収入を生み出す資産に参加することにより、時には他のいかなる投資でも利用できないエキゾチックなものに参加することにより、投資家は多様化されたキャッシュフローの流れから利益を得ることができます。ABSの基礎となる資産はキャッシュフローを生み出し、その後投資家への支払いとして受け渡されます。これらの支払いは、利息および元本返済、ならびに基礎となる資産に関連するその他の創設手数料および料金を含む場合があります。

資産担保証券の種類

住宅担保ローン。住宅担保ローン（HEL）によって担保された証券は、現在ABS市場内で最大の資産クラスでございます。現在、第一抵当権ローンが発行の大部分を占めており、初期のHELは主に第二抵当権サブプライム住宅ローンでした。その他のHEローンは、高ローン対価値（LTV）、再実行ローン、スクラッチおよびデントローン、または無期限住宅担保信用枠（HELOC）で構成される場合があります。
自動車ローン。ABS市場で二番目に大きいサブセクターは自動車ローンでございます。自動車金融会社は、自動車関連ローンの基礎となるプールによって裏付けられた証券を発行します。自動車ABSは三つのカテゴリーに分類されます：プライム、ノンプライム、およびサブプライム。オーナー信託は自動車ローンを発行する際に最も一般的に使用される構造です。
クレジットカード売掛債権。クレジットカード売掛債権によって裏付けられた証券は、1987年に最初に導入されて以来、ABS市場のベンチマークとなってきました。クレジットカード保有者は、割り当てられた信用限度まで回転ベースで資金を借りることができます。クレジットカード売掛債権によって裏付けられたABSは、個別信託から様々な種類のマスター信託に進化した信託から発行されます。
学生ローン。学生ローンによって担保されたABS（「SLABS」）は、資産担保証券化を通じて資金調達される四つのコア資産クラスの一つを構成します。連邦家庭教育ローンプログラム（FFELP）ローンは学生ローの最も一般的な形態であり、米国教育省によって保証されています。学生ローンマーケットの二番目でより急速に成長している部分は、非FFELPまたは民間学生ローンで構成されます。
その他の資産。その他の種類の資産担保証券には、償却原価ユーティリティ、レート削減債（RRB）、および製造住宅ローン、設備リースおよびローン、航空機リース、売掛債権、ディーラー・フロアプラン・ローン、証券ポートフォリオ、および特許料などの現金を生み出すその他の資産が含まれます。無形資産は別の新興資産クラスです。

具体例

債務担保証券（CDO）は、社債、住宅ローン、商業ローン、およびその他の種類の債務証券などの多様な債務プールによって裏付けられた資産担保証券（ABS）の一例でございます。CDOは様々なレベルの信用リスクとリターンを持つ異なるトランチに構築され、投資家が引き受ける意思のあるリスクレベルを選択することを可能にします。

例えば、住宅ローンの1億ドルのプールで作成されたCDOを想定します。CDOはその後三つのトランチに分割されます：6,000万ドルのローンを持つシニア・トランチ、3,000万ドルのローンを持つメザニン・トランチ、および1,000万ドルのローンを持つジュニア・トランチ。シニア・トランチは最も低いリスクレベルを持ち、最も低い金利を受け取りますが、ジュニア・トランチは最も高いリスクレベルを持ち、最も高い金利を受け取ります。

基礎となるローンプールからの月次住宅ローンの支払いは、CDOの投資家に利息を支払うために使用されます。プール内のいずれかのローンがデフォルトした場合、損失は最初にジュニア・トランチによって吸収され、次にメザニン・トランチ、そして最後にシニア・トランチによって吸収されます。この構造はシニア・トランチに信用増強を提供し、リスク回避的な投資家にとってより魅力的な投資とします。

よくある質問 (FAQ)

資産の証券化はどのように機能しますか？

資産の証券化は、住宅ローンなどの様々な収益生み出す資産をプールし、それらを特別目的会社（SPV）に売却することを含みます。SPVはその後、これらの資産によって担保された証券を投資家に発行し、投資家は原資産によって生み出されたキャッシュフローから固定または変動金利の支払いを受け取ります。
MBSとABSの違いは何ですか？

「住宅抵当証券（MBS）と資産担保証券（ABS）は、どちらも原資産のプールによって担保された証券化資産の一種です。しかし、それらの主な違いは、それらを担保する資産の種類にあります。 MBSは住宅または商業用抵当によって担保され、投資家は原資産となる抵当プールから毎月の抵当支払いを受け取ります。一方、ABSは、自動車ローン、クレジットカード債権、学生ローン、その他の非抵当資産などの他の種類の資産によって担保されます。 MBSは通常、政府系金融機関または銀行や抵当貸し手などの民間事業体によって発行されます。一方、ABSは、金融会社、クレジットカード発行会社、自動車メーカーを含む様々な事業体によって発行されます。 MBSとABSはどちらも固定利付き商品市場の一部であり、投資家に定期的な収入源を提供します。しかし、それらは、原資産、信用増強、前払いリスク、およびそれらのパフォーマンスとリスクプロファイルに影響を与える可能性のある他の要因の点で異なります。」
ABSとCDOの違いは何ですか？

ABS（資産担保証券）は、自動車ローン、クレジットカード債権、または住宅抵当ローンなどの資産プールによって担保された証券です。一方、CDO（債務担保証券）は、住宅ローン債務だけでなく他の種類の債務も含む可能性がある一種のABSです。CDOは、多くの場合、異なるリスク度合いと信用格付を持つトランシェに分割されます。
ABSのリスクは何ですか？

ABS（資産担保証券）のリスクには、信用リスク、流動性リスク、および前払いリスクが含まれます。信用リスクは、借り手がローンを債務不履行にする可能性を指し、流動性リスクは、価格に影響を与えることなく証券を適時に売却する困難さを指します。一方、前払いリスクは、借り手が予想よりも早くローンを完済する可能性を指し、投資家への期待キャッシュフローを減少させます。