サステナビリティ・ボンドとサステナビリティ・リンクト・ボンドの違いは何ですか？

サステナビリティ・ボンドとサステナビリティ・リンクト・ボンドは、金融市場においてサステナビリティを促進する2つの異なるながらも相補的なアプローチを表します。サステナビリティ・ボンドは、国際資本市場協会によって定義されるように、収益がグリーン及び社会プロジェクトの組み合わせの資金調達または借り換えに独占的に充てられる固定利付証券です。これらのプロジェクトは、ICMAのグリーンボンド原則及びソーシャルボンド原則によって概説された4つの核心コンポーネントに沿っており、再生可能エネルギー、手頃な価格の住宅、社会のエンパワーメントなどの分野に焦点を当てます。他方、サステナビリティ・リンクト・ボンドは、発行体が時間の経過とともにそのサステナビリティ・パフォーマンスを改善するようインセンティブを与える革新的なメカニズムを導入します。SLBは、通常、環境、社会、またはガバナンス要因に関連する、事前に決定されたサステナビリティ目標の発行体の達成に連動しています。発行体がこれらの目標を達成できない場合、債券にはステップアップ・クーポン・レートなどのペナルティが組み込まれる可能性がございます。

サステナビリティ・リンクト・ローンと債券の違いは何ですか？

サステナビリティ・リンクト・ローンと債券の違いは、その構造及び資金調達メカニズムにあります。サステナビリティ・リンクト・ローンはSLBと同様に機能し、ローンの条件、例えば金利が、借り手が事前に決定されたサステナビリティ目標を達成するというパフォーマンスに連動します。これらのローンは、借り手に資金使用の柔軟性を提供すると同時に、サステナビリティ目標を達成するようインセンティブを与えます。対照的に、債券は、資本を調達するために事業体によって発行される固定収入証券を表し、債券の条件は通常、利子支払いと満期日を指定します。サステナビリティ・リンクト・ローンと債券は両方とも持続可能な金融を促進しますが、それらの構造及び資金調達メカニズムが異なります。

なぜ投資家はサステナビリティ・リンクト・ボンドを購入するのですか？

投資家がサステナビリティ・リンクト・ボンドに引き寄せられる理由はいくつかございます。第一に、これらの債券は、投資家に財務リターンを得ながら、サステナビリティ目標にコミットした企業及び政府を支援する機会を提供します。債券の財務条件を発行体のサステナビリティ・パフォーマンスに連動させることにより、投資家は自己の投資を自己の価値観に合わせ、前向きな環境的及び社会的成果に貢献することができます。さらに、サステナビリティ・リンクト・ボンドは透明性と説明責任を提供します。なぜなら、発行体はそのサステナビリティ・パフォーマンスと指定された主要業績評価指標を満たすための進捗状況を開示する必要があるからです。この透明性は、債券のサステナビリティ資格に対する投資家の信頼と信用を高めます。最後に、サステナビリティ・リンクト・ボンドは、発行体が有利な債券条件を維持するためにサステナビリティ目標を達成するインセンティブがあるため、従来の債券と比較して競争力のある財務リターンを提供する可能性があり、投資家にとってより低い資金調達コストにつながる可能性がございます。

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Sustainability-Linked Bonds | サステナビリティ・リンク債

カテゴリー — ESG

北米固定收益部門責任者 Nikita Bundzen 著
2024年10月24日更新

サステナビリティ・リンク債（SLB）とは何ですか？

サステナビリティ・リンク債（SLB）は、環境金融における先駆的なアプローチを表しています。従来のグリーンボンドや債務自然交換（Debt-for-Nature Swaps）とは異なり、SLBは測定可能な環境、社会、ガバナンス（ESG）目標に資金調達を整合させるための企業と政府に独自の途を提供します。それらは2019年に、企業と政府がその資金調達を測定可能な環境、社会、ガバナンス（ESG）目標に整合させる手段として登場しました。

SLBを際立たせるのは、その構造であり、それは金利などの債券の財務条件を、発行体が事前に決定されたサステナビリティ目標、または主要業績評価指標（KPI）を達成するためのパフォーマンスに結びつけます。これらの目標は通常、二酸化炭素排出量の削減、再生可能エネルギー容量の増加、または他のサステナビリティのマイルストーンの達成を中心としています。発行体がこれらのKPIを首尾よく満たす場合、債券は合意された金利を支払い続けます。しかし、指定されたKPIの達成に失敗すると、金利の引き上げなどの債券の財務条件の調整を引き起こす可能性があります。この構造は、債券発行体の財務的インセンティブをそのサステナビリティコミットメントに整合させ、説明責任を育み、環境および社会的目標に向けた進歩を推進します。

SLBの定義特性の1つは、資金配分における柔軟性です。特定のグリーンプロジェクトのために指定されるグリーンボンドとは異なり、SLBは収益がどのように利用されるかについて発行体に管理権を付与します。この自由は、企業と政府が孤立したプロジェクトに制限されるのではなく、その全体の事業全体でサステナビリティの課題に対処することを可能にします。SLBのパフォーマンスリンク性も説明責任を導入し、発行体が潜在的な財務的ペナルティを回避するためにサステナビリティ目標を積極的に追求するよう奨励します。 SLBのパフォーマンスリンク性は、発行体がサステナビリティに向けた具体的な進歩にコミットした企業と政府を支援する独自の機会を投資家に提供します。このように、SLBは従来の債務市場とサステナビリティ投資機会に対する成長する需要との間の橋渡しとして機能し、グローバルなサステナビリティアジェンダを推進するための有望な途を提供します。

SLBの例はAutostrade, 4.625% 28feb2036, EURです。

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<h2 data-pm-slice= グローバル市場におけるサステナビリティ・リンク債

サステナビリティ・リンク債（SLB）は、グローバル金融市場で急速に注目を集め、サステナビリティ目標を促進するための動的な手段として登場しています。欧州、中東、アフリカ市場は特にSLBを受け入れており、SLB発行の約84%がこれらの地域から発信されています。しかし、その人気はこれらの地域だけにとどまりません；SLBはアジアおよび北米市場でも大きな関心を集めており、それらが積極的な環境および社会的影響を推進する可能性に対する広範な認識を示しています。

資金配分におけるこの柔軟性は、SLB市場の急速な成長に貢献し、エネルギー、製造、運輸、建設などの様々なセクターからの多様な発行体を惹きつけています。さらに、欧州中央銀行などの機関によるSLBの支持は、それらの信頼性をさらに強化し、市場活動を刺激しました。

サステナビリティ・リンク債原則

構造的特徴。SLBPは、SLBが債券の財務条件を発行体のサステナビリティパフォーマンスに結びつける特定の特徴を組み込むことを推奨します。これには、環境、社会、またはガバナンス（ESG）目標に関連する主要業績評価指標（KPI）を債券の条件に組み込むことが含まれる場合があります。

開示と報告。SLBPは、発行体がそのサステナビリティパフォーマンスと指定されたKPIを満たすための進捗状況に関する包括的な開示と定期的な報告を提供することを奨励します。この透明性により、投資家は発行体のサステナビリティコミットメントを評価し、時間の経過とともにその進捗状況を追跡することができます。

すべての発行体への適用可能性。SLBPは、そのセクターまたは地理的位置に関係なく、すべての種類の発行体に適用できます。この包括性は、SLBが多様な範囲の企業と政府によってそのサステナビリティ目標に資金を供給するために利用できることを保証します。

異なる発行体への適応。SLBPは、異なる種類の発行体が独自の特性と要件を持つ可能性があることを認識しています。そのため、それらは、ソブリン、サブソブリン、および他の種類の発行体に対応するために中核コンポーネントの適応を可能にします。

サステナビリティ・リンク債情報テンプレート。SLBPは、発行体がSLBの主要な特性を要約し、SLBPの中核コンポーネントとの整合性を示すテンプレートを完成させることを奨励します。このテンプレートは市場の透明性を高め、投資家の債券のサステナビリティ特徴の理解を容易にします。

外部検証。一部のSLBは、発行体のサステナビリティパフォーマンスを検証し、報告データの正確性と信頼性を確保するために外部検証を受ける場合があります。外部検証は投資家に独立した保証を提供し、SLBの信頼性を高めます。

発行体に対するサステナビリティ・リンク債のリスク

潜在的なクーポンステップアップ。指定されたサステナビリティ目標の達成失敗は、発行体の金利が上昇するクーポンステップアップをもたらす可能性があります。これは発行体の資金調達コストの増加につながり、発行体に長期的なサステナビリティ目標よりも短期的な財務目標を優先させるよう促す可能性があります。
クーポンステップアップインセンティブ構造。SLBのクーポンステップアップインセンティブ構造は、発行体が潜在的な財務的ペナルティを回避しようとするため、野心的なサステナビリティ目標を設定することを妨げる可能性があります。これは、サステナビリティ目標に向けた意味のある進歩を推進する上でのSLBの有効性を損なう可能性があります。
複雑さと監視コスト。SLBの実施には、発行体のサステナビリティパフォーマンスを追跡し、指定されたKPIへのコンプライアンスを確保するための監視および報告システムが必要です。これは発行体に追加の管理的および監視コストをもたらす可能性があり、一部の企業がSLBを発行することを妨げる可能性があります。
市場認識と投資家需要。SLBの成功は投資家需要と市場認識に依存します。サステナビリティ金融への関心が高まっている一方で、特にそれらが具体的な環境および社会的影響を推進する効果性に関して、SLBに対する懐疑論または不確実性が依然として存在する可能性があります。

ソブリンサステナビリティ・リンク債

ソブリンサステナビリティ・リンク債（SLB）は、国債と国家的気候および環境コミットメントを結びつける新しいアプローチを表しています。近年導入されたソブリンSLBは、政府にそのサステナビリティ目標を支援しながら国際資本市場にアクセスする独自の金融メカニズムを提供します。チリやウルグアイなどの国々がソブリンSLBの発行の先駆者であり、その債券条件を温室効果ガス排出削減や在来森林地域の保全などの特定のサステナビリティ主要業績評価指標（KPI）に結びつけています。これらのソブリンSLBは、国々が気候変動と環境保全へのコミットメントを示しながら資金調達源を多様化する機会を提供します。

ソブリンSLBの発行は、気候変動影響、COVID-19パンデミック、および高水準の債務などの複数の課題に直面している低中所得国、特にそれらの国際金融へのアクセスを広げることができます。ソブリンSLBは常に譲許的金利を伴うわけではありませんが、外国投資を惹きつけ、国々がその開発目標を達成するのを支援することができます。例えば、ウルグアイのソブリンSLB発行は、多様な投資家からの実質的な外国投資を見て、同国が温室効果ガス排出を削減し、その在来森林地域を保存する努力に貢献しました。環境的完全性と追加的な気候行動を確保するという課題にもかかわらず、ソブリンSLBは国家的レベルで持続可能な開発アジェンダを推進するためのツールとしての約束を保持しています。

よくある質問 (FAQ)

サステナビリティ・ボンドとサステナビリティ・リンクト・ボンドの違いは何ですか？

サステナビリティ・ボンドとサステナビリティ・リンクト・ボンドは、金融市場においてサステナビリティを促進する2つの異なるながらも相補的なアプローチを表します。サステナビリティ・ボンドは、国際資本市場協会によって定義されるように、収益がグリーン及び社会プロジェクトの組み合わせの資金調達または借り換えに独占的に充てられる固定利付証券です。これらのプロジェクトは、ICMAのグリーンボンド原則及びソーシャルボンド原則によって概説された4つの核心コンポーネントに沿っており、再生可能エネルギー、手頃な価格の住宅、社会のエンパワーメントなどの分野に焦点を当てます。他方、サステナビリティ・リンクト・ボンドは、発行体が時間の経過とともにそのサステナビリティ・パフォーマンスを改善するようインセンティブを与える革新的なメカニズムを導入します。SLBは、通常、環境、社会、またはガバナンス要因に関連する、事前に決定されたサステナビリティ目標の発行体の達成に連動しています。発行体がこれらの目標を達成できない場合、債券にはステップアップ・クーポン・レートなどのペナルティが組み込まれる可能性がございます。
サステナビリティ・リンクト・ローンと債券の違いは何ですか？

サステナビリティ・リンクト・ローンと債券の違いは、その構造及び資金調達メカニズムにあります。サステナビリティ・リンクト・ローンはSLBと同様に機能し、ローンの条件、例えば金利が、借り手が事前に決定されたサステナビリティ目標を達成するというパフォーマンスに連動します。これらのローンは、借り手に資金使用の柔軟性を提供すると同時に、サステナビリティ目標を達成するようインセンティブを与えます。対照的に、債券は、資本を調達するために事業体によって発行される固定収入証券を表し、債券の条件は通常、利子支払いと満期日を指定します。サステナビリティ・リンクト・ローンと債券は両方とも持続可能な金融を促進しますが、それらの構造及び資金調達メカニズムが異なります。
なぜ投資家はサステナビリティ・リンクト・ボンドを購入するのですか？

投資家がサステナビリティ・リンクト・ボンドに引き寄せられる理由はいくつかございます。第一に、これらの債券は、投資家に財務リターンを得ながら、サステナビリティ目標にコミットした企業及び政府を支援する機会を提供します。債券の財務条件を発行体のサステナビリティ・パフォーマンスに連動させることにより、投資家は自己の投資を自己の価値観に合わせ、前向きな環境的及び社会的成果に貢献することができます。さらに、サステナビリティ・リンクト・ボンドは透明性と説明責任を提供します。なぜなら、発行体はそのサステナビリティ・パフォーマンスと指定された主要業績評価指標を満たすための進捗状況を開示する必要があるからです。この透明性は、債券のサステナビリティ資格に対する投資家の信頼と信用を高めます。最後に、サステナビリティ・リンクト・ボンドは、発行体が有利な債券条件を維持するためにサステナビリティ目標を達成するインセンティブがあるため、従来の債券と比較して競争力のある財務リターンを提供する可能性があり、投資家にとってより低い資金調達コストにつながる可能性がございます。